“好成绩”的障眼法
假设有两位选手参加同一场射箭比赛，第一位选手全部命中成绩分别为6、7、6、8、6环，第二位选手命中成绩分别为2、10、10、10、1环，这种情况下，你认为哪个选手更靠谱？
五次比赛中，第二位选手其中三次成绩优于第一位选手，但第一位选手发挥稳定，虽然不会有非常亮眼的突破，但也不会有重大的失误。第二位选手与之相反，虽然多次有亮眼的成绩，但水平发挥非常不稳定，最后两位的平均成绩其实是一样的。
风险收益一体两面
基金投资中，如果单以业绩优劣来衡量一只基金的好坏，那么大概率难以选中称心如意的基金。即使你每年都买下冠军基，那也不一定能让你在投资中少操一点心。
那么怎样才能买中好的基金？除开业绩表现，首先需要关注的是背后的风险。
风险收益一体两面，剥离了风险单看收益，就如同水中观月，看到的终究不是真实的。
为什么我们强调要关注风险？试想一下，业绩表现最为突出的绩优基金，它的收益来源于哪里？是长期累计的稳定超额？还是搏对了单一赛道？盈亏同源，风险既会带来波动，又是收益的来源之一，但承担风险并一定会带来收益，更多的时候，风险带来的是损失。更有甚者，承担了很高的风险，却没有产生足够的收益。
该如何衡量风险呢？有一个指标用来衡量基金风险收益比，也即在基金指标栏中常常看到的夏普比率——每多承担一分风险，能够获得多少超额收益，可以理解为我们生活中常说的“性价比”。夏普比率越高，说明风险收益比越高，相反，如果夏普比率较小，则说明承担一定的风险所获的超额回报很小甚至没有超额回报。
夏普比率没有基准点，不同类型的基金夏普比率会有所不同，如果混类比较不同类型基金的夏普比率会有失偏颇，同类型基金比较才有意义。据测算，纯债基金的夏普比率较高，其年化波动率在2%-5%之间，长期的夏普比率在1-2倍之间；混合基金以及股票型基金，年化波动率在18%-25%之间，长期的平均收益率在10%-15%之间，夏普比率在0.4-0.6倍之间，所以说夏普比率超过0.8，就已是较好水平了。
当然，夏普比率同样也有它的局限性，夏普比率只能衡量常态化的风险和超额收益，在对标准差较大的基金的绩效衡量上存在偏误。比如股市处于上涨行情时，夏普比率的值会比较好看，相反，股市处于下跌时，这个值也不那么理想，所以选取的时间跨度很重要。
同时夏普比率衡量的是基金的历史表现，历史表现能说明一定问题，但并非黄金准则，无法准确的预测基金未来走势。
卡玛比率的魔力
两只风格相近的基金A、B，其中A基金过去一年收益率30%，最大回撤8%；而B基金过去一年收益率26%，最大回撤6%，哪只性价比更高呢？
前面我们提到的夏普比率可以衡量风险收益比，但无法衡量业绩表现与最大回撤的关系，这个时候我们可以用到另外一个指标——卡玛比率。
卡玛比率衡量基金收益和最大回撤之间的关系，与夏普比率不同的是，卡玛比率是用最大回撤衡量风险，用年化收益率衡量收益。可以更准确地衡量基金的风险，以及对回撤的把控能力。卡玛比率数值越大，说明基金的收益回撤性价比越高，同样，这个数值只有在同类型基金之间比较才有意义。
夏普比率与玛卡比率可以结合来看，比如可以参考在夏普比率相似的情况下，哪只基金的卡玛比率更高。
长期来看，只关注进攻却不注重防守的基金，往往并不能带来稳定的回报，真正优秀的基金，既应该追求“跑得快”，又需要兼顾“跑得稳”，通过时间加持，积小胜为大胜，才能为带来长期、可持续的回报。
