“除了必要的生活费，我和父母已满仓基金”！顶流基金经理“现身说法”：政策底已出现！除了熬，基民还能做些什么？

每经编辑：彭水萍

3月28日，在一场路演中，顶流基金经理、景顺长城基金股票投资部执行总监杨锐文罕见致歉基金持有人，深刻剖析今年以来的投资和心路历程。

据券商中国，杨锐文强调，除了必要的生活费用，已几乎满仓他自己管理的基金，同时，他表示自己的父母也几乎把所有储蓄都投入在自己所管的基金里。杨锐文认为，大部分投资者的基金投资回报并不理想，一个重要原因是绝大部分投资者并没有以长期心态对待基金投资，“往往是看了隔壁老王赚钱了就跟风买入”，这种羊群效应往往导致很多基民在高位上车。

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究竟到底了吗？杨锐文：至少政策底已经出现了

今年初以来，市场出现了较大幅度的回调。对于当前的市场环境，杨锐文表示，今年初市场回调主要有三个原因：一是乌战争的突然爆发，这引发了全球资本市场的风险偏好下降，尤其对新兴市场的风险偏好；二是奥密克戎多点爆发，不少地方按下暂停键，加剧大家对疫情冲击经济的担忧；三是过去的一些政策出现了目的和效果的偏差，这在一定程度上影响了市场信心。

以上归纳的市场下跌的三个因素，目前可以看到每一点因素都在改善。投资其实更多是看预期，尽管现在还不是太好，但是，这些利空的因素都在预期内，只要市场认为后面不会更差，未来会好，市场就会涨。虽然我们不确定现在是不是一定是底部，但是，应大概率是处于底部区域。至少政策底已经出现了，历史上，政策底是非常重要的，投资还是要看政策大方向。

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杨锐文表示，就投资机会而言，我们认为上半年是周期类占优，下半年是科技成长类占优。我们现在主要是等待过度悲观的风险偏好修复，我们的布局上依然以科技成长为主。我认为这次科技成长的领军方向将会以半导体、新材料、软件等为代表的自主可控。

股票下跌时基金经理为啥不跑？

面对市场低潮，杨锐文表示，特别感谢投资者的信任，“对于今年至今，我们的基金给大家带来一定的亏损表示抱歉，我也深感难受。尽管市场表现萎靡，但这个时候，我真心看好”。从当基金经理以来，经历了2015-2016年的三轮股灾、2018年的暴跌，几乎每年都会经历20%幅度的市场回撤，每次到在跌到市场自我怀疑的时候，这个市场就见底了。如果大家咬咬牙在三轮股灾2018年暴跌的时候买入基金，现在回过头看，回报率是相当高的。但是，恐惧让大家都无法做到反人性操作。

现在来看，很多股票都很便宜，虽然我不确定是不是最底部，但应该是较低的区域。我们咬咬牙坚持一下，应该最终回报会很丰厚。我个人是除了生活必要花费之外，几乎满仓了自己的基金，我基金同样是偏高仓位，我是乐观主义者，我认为天不会塌下来。如果天塌下来了，钱也就不重要了。

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对于“某只股票涨这么多了，基金经理为什么不跑”此类的问题，杨锐文回答称，投资似乎很简单，低买高卖就可以了，但实际能做好却很难。如果我知道我的某支股票跌很多，我一定会卖的，但问题是我并不知道它会跌很多，我之所以买入和持有，一定是认为股价会涨或者未来会涨。股票涨跌受到很多因素影响：包括估值、业绩、行业景气度、未来前景、宏观流动性等等。任何事情从事后来看都是容易的，但是站在当下却是很难的。

杨锐文表示，我们投资交易框架并不像大家认为的那么随意。我们无法完全消除投资案例的失败，只要你投资就必然会遭遇某个投资案例失败的可能，我们只能控制我们投资的成功率。我们通过自洽的投资方法论来提升我们的投资成功概率，这些年，我们认为沿着产业发展趋势投资的成功率很高，因此，我们选择的企业都是沿着这个方向寻找的。我们相信，只要企业持续成长，终将会给我们丰厚的回报，当然，前提是我们不能买得太贵。

“看隔壁老王赚钱了就跟风买入”？杨锐文建议基民做好投资心态建设

前阶段基金波动大，一些投资者抱怨基金经理拿着别人的钱做投资，涨跌和自己无关。对于“你是否也买了自己管理的产品”的问题，杨锐文表示，“基金亏钱了，我们基金经理肯定也很难过，不可能不关心涨跌。其实，有时候市场不太好，我们吃饭都觉得无味。”

杨锐文进一步称，“自己也是自己基金的持有者，除了必要的生活费用，我几乎把自己所有的活动资金都投入到自己基金里。我父母及家人也同样是这样，他们也几乎把所有储蓄都投入在我的基金里，我看我一些同事和领导也买了不少。基金亏钱，我和家人以及同事和领导也同样受损失的，但是，完全不用担心我们做好的动力。”我们特别理解基民的焦虑与担忧，毕竟每个人赚钱都不容易。

现在买基金越来越成为普通人的理财方式，从基金经理的角度，杨锐文建议，普通投资者最重要的是做好投资心态的建设。根据统计，过去这些年，主动股票型基金年化回报超过15%，但实际上，大部分投资者的基金投资回报并不理想。一个重要原因是绝大部分投资者并没有以长期心态对待基金投资，往往是看了隔壁老王赚钱了就跟风买入，这种羊群效应行为往往导致很多基民是高点买基金的。

因此，杨锐文建议，每个投资者都应该根据自己的风险承受能力进行资产配置，如果条件允许，在市场低位的时候，多少都应该配置一些权益类基金，这确保自己不会在上涨的过程羡慕隔壁老王，然后又追高。

对于大部分投资者来说，定投比一次性买入要好很多，因为择时真是非常困难的事情。此外，杨锐文表示，“如果大家选择长期投资，那我建议大部分投资者并不要每日看净值，减少对生活和情绪的影响。我妈妈原来也是每天晚上都要看一下当天涨跌幅才睡觉，我前段时间建议她跌的时候就别看了，等涨的时候才看。这当然是有点阿Q，但是，对投资情绪的改善是有帮助的。”基金投资的焦虑和担忧更多来自连续的每日价格对精神和情绪的冲击，希望大家尝试淡化短期，更多以长期的心态进行基金投资。

除了熬，基民还能做些什么？

“景顺长城基金”微信号3月17日发布文章称，没有一个冬天不可逾越，没有一个春天不会来临。那么，寒冬中，除了熬，基民还能够做些什么？

文章表示，急速的下跌，必定是令人痛苦的，我们可能也犯了一些错误。随之而来的“懊恼、恐惧、自怨、自怜”等，都是不能给予我们力量感的负面情绪。

那些能够在黎明到来时，快速站起来的人，需要认真反思自己的错误，克服那些负面情绪，并做好准备迎接未来。如同格雷厄姆的建议，不应过度担忧市况的大跌，但是需要做好知识上、心里上和财务上的准备。

大家可能听过一句话热门的话叫做“不要浪费每一次危机”，其内涵可能是抓住低价买好货的机会。目前来说，我们或许无法判断是否已经到了这样的时点，但是我们能够做的是抓住这样难得的“学习机会”。

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在这样的时点，摒弃负面情绪去“学习”，当然并非易事，但却是了解基金经理的一个重要时间窗口。是能力的欠缺还是风格的不匹配？为什么此前取得很好业绩的基金经理，面对风险和波动，不做调仓？为什么面对大跌，基金经理们做出了差异化的抉择？

在挑选基金经理时，我们常常把“经历了多次牛熊转换”作为一个颇为重要的参考维度。极端的市场，不仅考验着我们基金投资者的心态，也考验着基金经理的心态和能力。历经市场磨砺和考验，依然能够在市场中存活并精进的基金经理，自然是“有两把刷子的”。

来源：每日经济新闻综合券商中国、“景顺长城基金”微信号、公开信息等

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