债基、银行理财一起哭：赚钱时“小步慢走”，亏钱时“大格跳水”

我是一个买完银行理财后，个把月都懒得去看一眼的人，因为预期稳定，因为我虽然也明白这玩意儿不保本，但总觉得“亏的概率很小”，以及“就算亏也亏不到哪儿去”，于是淡定，随便它怎么整。

直到我的XX银行理财师从上个礼拜开始就不停打电话给我，我不接也锲而不舍，然后终于在今天接通了。我以为他又要推我什么他们佣金比较高的信托产品了，结果，他在那头自顾自一通对近期债市的情况分析，附加各种宽慰话术告诉我“只是暂时的”。

我立马警觉了，不对头！上一次他这么叨叨，还是今年3月份，彼时银行理财也是跌，而这次，他显然是更叨叨叨叨了。

于是我赶紧打开理财账户盈亏记录，看到了这个景象：

我的这个篮子里，全部都是“稳健型”的、最高不过是R2级别的银行理财，也有本事6天亏出4000块——银行理财能在这么短时间里亏4000，确实有点稀奇了！

债市为啥跌成狗？

我的理财为啥连日亏？其实原因也很简单，就是债市跌成狗。

我这买银行理财的那已经算是小风小浪的了，买了债基的小伙伴这两天肯定感觉更明显。“愉见财经”算了一下，上周至今天，大约九成的中长期纯债基都是净值回撤的。

对，这就是债市，我一交易员朋友说它渣起来可能也不亚于股市了。赚钱时“小步慢走”，亏钱时“大格跳水”，几个月的收益可能几天就给你抹平了。

贴张10年期国债期货指数，看这个月以来的12个交易日，就已经一叶知秋了。

数据来源：东方财富Choice数据

要说原因是啥呢？这么个跌法，显然不是基本面一周内突变了对吧？那就是情绪呗——用国泰君安研究观点的话说：“来自于对于中期维度的预期出现明显变化，空头情绪的集中宣泄。”

预期咋变了？除此以外还有哪些合力推挤了这场债市大跌？我们综合了“寒飞论债”、华创固收、国泰君安的分析，给大家总结了以下这么几个原因：

其一，全球层面。全球流动性边际放松拐点，市场对美联储货币政策的边际变化预期，已经从“加速加息”到“放缓加息”。

其二，国内影响市场情绪的最新政策。一是国内防疫政策基调走向“优化”；二是“16条新政支持房地产”。

其三，资金层面。近期资金中枢边际抬升，月初后宽松幅度暂不及市场预期，资金面由松趋紧了。

其四，风险偏好层面。不管是境内境外吧，风险偏好似乎又起来了。

所以你们看，美元指数跌了，而老被人们担心要崩要崩的美股，竟然又大涨了。美元指数下去了么，人民币对美元，欧元对美元，都是快速反弹的，同时欧洲股市也企稳反弹；我们的A股也做好了“W底”的第二个尖尖头，再次触底反弹了。

我们都知道，股债经常性会形成“跷跷板”，有时候股市上来了，债市就下去了，我看这次就挺明显的。

其五，交易层面。放大上述所有影响的，还有恐慌情绪造成的踩踏。屋漏偏逢连夜雨的是，因为靠近年底了，机构们产品赎回的抛压也比较大，还有比如券商自营盘等绝对收益的资金，在面临波动时会选择“落袋为安”，快速降低仓位和久期。

于是在市场里，你润我润大家润，就会推动“净值管理赎回潮”。

近年来发生过这种“赎回潮”的有三次，一次是2020年年中，一次是今年3月份，一次是现在。回头想想，嗯，果然这三个时间“愉见财经”都在码字，向大家解释银行理财肿么了。但反过来又想，前两次似乎也是恐慌一阵子以后，市场就又恢复平静了。所以情绪这个东西，来得快去得也快，只要这次别影响整体利率趋势，就好。

此外，就情绪而言，国泰君安分析里观察到，从9月份开始，市场其实已经表现出较为明显“对利好钝化，对利空敏感”的特征。我理解为呢，就已经有点“惊弓之鸟”的意思了，到了最近这一周，算是集中释放了。

后面咋整？

后面咋整？就我们这些小散而言：

一则，如果有产品正好到期，我个人的操作是先取走、这期先不复投了，过了这个风头，再买吧。本来买这些产品，我也就没指望赚什么大钱，只求安稳，所以不妨等阵子确定安稳了，我胡汉三再回来了。

不过，很多银行理财、或者定开债什么的，是有期限的呀，现在反正也赎回不了，等到可以赎回了，债市又复原了，还是会涨的。

二则，如果有些朋友配置债基或是银行理财，本就是计划长期持有的，是为资产配置做一个防御性的板块的，那我觉得就忽略短期波动吧。咱们把收益曲线拉长到3年5年去看，会发现这样的波动，其实只是一些不影响大趋势的小插曲。

最后说债市整体，是否会就此进入熊市？“愉见财经”看了一圈机构观点，基本上，短期偏空，但长期并不悲观。

比如国泰君安，在2020年5月份，是果断提出“债牛结束，建议有序撤退”的，但在这一次，他们并没有下这样的判断。原因是，这次和两年多前很不同，经过疫情三年和地产大周期下行的冲击后，经济恢复至正常状态需要更长的时间。

要我说啊，这债市的情绪，和“愉见财经”上一期《市场永远在定义预期差》写的股市的情绪是一样儿一样儿哒，都是那句，“市场在定义预期差”。现在就是情绪一动，预期一动，价格就过敏、先动、有时还会超调，但基本面真能有那么大变化吗？不会啦。并且，在基本面出现实质复苏信号之前，即使按央行跨周期的思路看待货币政策，大概率也不至于这么快转向收紧。

淡定，淡定哈~

重要提示：以上内容不对任何人形成任何投资建议，市场有风险，盈亏您自负，反正，没有交易就没有伤害。