当经济开始通货膨胀，什么东西的价格会涨得最快？

前车之鉴，后车之师。

当我们在说通货膨胀的时候，我们就有必要先来说明一下，什么才是通货膨胀？或者说，通货膨胀的原理是什么？

一、什么是通货膨胀？

提到通货膨胀，就不得不说工业革命。

传统的大众认知是，工业革命带来的技术解放了劳动力，扩大了生产力。这是正确的没错，但从金融的角度出发，工业革命也带来了远超技术的东西，那就是——信用。

工业革命之后，人类迎来增量时代，技术的变革让我们开始可以利用除了土地之外的资源，例如煤炭和石油，人类结束了过去几千年争夺土地的传统，开始追求集体增长。

看到了增长，我们就开始相信增长，于是“信用”这东西就出现了。

老李相信自己未来的收入一定会越来越高，于是就敢向银行借贷，而银行也相信老李未来能够赚到更多的钱，也愿意借给老李。

有了信贷，也就产生了债务周期。

众所周知，在现在的商品化时代一切的财富都离不开生产。换句话说，在商品化时代，谁控制了机器、工厂、土地等生产资源，谁就能赚到大钱。

但接下来的问题就变成了，生产出来的东西，谁来消费呢？

我们假设一家牛奶厂生产了100瓶牛奶，每瓶售价100元，牛奶厂的货值总额就是10000元；厂长向工人支付工资3000元，向原材料奶农支付采购成本3000元，剩下的利润就是4000元。

但所有的工人和奶农的消费能力只有六千元，所以只能消费60瓶奶；虽然我们说厂长一个人就有4000元的消费能力，但由于厂长的胃容量有限，只能喝掉十瓶奶，那么就还有30瓶卖不出去。

那奶卖不出去怎么办呢？那就是产能过剩，当产能过剩和消费不足同时存在时，经济就必然会出现一些问题。

产能过剩的原因是什么？

可能是由于生产主误判了形势，也可能是不可抗力导致的生产过多，这部分损失要由谁来承担呢？

当然是工厂主。

消费不足的原因又是什么呢？

可能是工人和奶农没有足够的收入，又或者是他们承担了别的债务，于是只好降低收入。

总而言之，这个时候社会上的整体消费力水平是不足的，消费力不足，商品卖不出去，就会产能过剩，就会有经济问题。

那解决经济问题要怎么办呢？常见的一个操作就是——货币宽松。

我们说工人和奶农没钱消费怎么办？那就借3000给他们消费，这样生产和消费就能够刚好达到平衡状态，不至于浪费。

但另一方面借出来的钱是需要还的啊。

当借贷周期来临，奶农和工人就必须克制消费去还钱，于是消费和生产再次出现失衡状况。

所以，最后我们的策略就是——货币宽松。简单地说，就是超发货币去稀释债务。

举个例子，洗衣服我们需要洗衣粉，但如果洗衣粉放多了，衣服不好清干净怎么办呢？那我们就多放水，来稀释掉衣服上残留的洗衣粉。

通货膨胀不能简单理解为市面上钱多了，通货膨胀必然是和债务、生产和消费之间是有关联的，而通货膨胀一个最重要的目的，就是在稀释债务的同时，继续刺激消费和投资。

当经济开始通货膨胀，什么东西涨价会是最快的呢？

二、货币传导机制

在宏观经济学中，货币供应变动转化为产出、就业、价格和通货膨胀的变动的途径，这就是我们说的货币的传导机制。

看起来很复杂？那没关系，我们用一张图来简短说明：

我们把上图中倒香槟的层层传递就可以看作是货币的传导机制。

第一个香槟杯我们就看作是超发的货币——即通货膨胀。第二层我们可以看作是金融、地产等资本密集型行业。第三层我们就可以称之为高端的服务业，再往下是普通服务、餐饮、设计、高端制造等，再往下还可以是低端制造业、生活用品等等。

由图可见，通货膨胀是自上而下层层流动的。

这是理想型的货币传导机制；但在实际例子中，通货膨胀很有可能在第二层即金融、地产等利益群体就被架空，转化为巨大的泡沫，无法继续向下流动。

而作为个体的我们，是在最下层的，当泡沫在金融地产等行业就被垄断，货币无法良性传导，这会发生什么情况？

这就是让我们近十年感受最深的东西，那就是房价的上涨。

所以，通货膨胀下什么东西的价格涨得最快呢？我的答案是房价。

很多人把房价的上涨归结于市场供需化的形成。

这个理由当然有一定的道理，但并不能够完全解释房价的上涨。除了94年的税改导致地方对土地的收入占比提高间接导致房价上涨之外，还有一个因素那就是通货膨胀。

我们可以把房地产理解为货币的“锚”，也可以理解为货币的蓄水池，当货币不断被稀释的时候，并不是良性的货币传导机制，一层层传导到消费端，而是直接在地产行业就开始不断蓄水，不断高屋建瓴。

房地产承担了货币的锚定，这让消费端的物价在一个比较稳定的位置。

以我们为例，从2009年到2019年GDP的产出一共是750万亿，但是每年的报表里，GDP中固定资产投资占比都是50%以上，再加上历史的旧的固定资产，起码有400万亿。

钱去哪里了呢？

虽然这几年消费在经济中的占比不断在提高，但我们依然可以看到，钱在房地产、在基建等行业里的投入较大，而这部分的产出投入比又很低。

当然，除了房价之外，很多人还在说柴米油盐上涨得很快；但如果你真的留意观察的话，你会发现除了蔬菜肉类的价格，其余的东西真的没怎么上涨，背后的原因也正是因为房价托住了通货膨胀的大头。

归根结底，通货膨胀也是当下处理经济问题的一种必然策略，这当然是为了防止更加系统性地崩盘出现。

通货膨胀是为了稀释债务，而债务又能引发更大的系统性危机。

房地产大而不能倒，金融借贷大而不能倒，为什么？

过去有一种说法认为房地产的资产，可以由股市去承担，把房地产的钱投入到股市之中，这样就可以避免房地产导致的系统性危机。

但我们的股市目前还不具备这样的能力。

换言之，房地产如今的高市值，已经大到了一个几乎不能倒的地步，一旦大幅度下跌，多出来的钱留到市场中，这可能会刺激到其他行业的通胀。

通货膨胀一旦开始出现，首先一定是体现在重资产行业和资本市场，例如融资成本的变化，投资回报的变化，这是通货膨胀带来的正面好处，钱便宜了，融资成本更低了，出口优势增加了。

当然坏处就是必然会导致物价上涨，以及进口商品上涨，这是因为本币货币的贬值导致的。

以我们自己普通人的感受来说，可能最常见的就是一个包子，一碗米粉的价格上涨等等。

通货膨胀有利有弊，一般性的通货膨胀可以促进消费，扩大投资，刺激经济，稀释债务。

但剧烈的通货膨胀，债务能够被稀释，我们的财富也会被稀释，例如像美国现在通胀历史高点，买什么东西都很贵的同时，自己的财富还无形之中被稀释掉了。

这就是通货膨胀最可怕的地方，货币总量增加，等于个人财富稀释。

end.

作者：罗sir，新青年的职场内参。关心事物发展背后的逻辑，乐观的悲观主义者。关注我，把知识磨碎了给你看。