股票投资，你的安全边际在哪里？

经常会看到各种股票的分析文章中提到“安全边际”这个词，比如不少券商研究报告会说：“某某行业确定性增长提供安全边际”。到底什么是安全边际？为什么很多投资者认为做投资就要从建立安全边际开始？

什么是安全边际？

安全边际是价值投资理论中的一个核心概念：价值投资理论从源头上认为股票的内在价值和市场价格是两回事，价格由内在价值决定，而价格也会围绕价值上下波动。

价值投资理论的创立者本杰明·格雷厄姆把证券内在价值与市场价格之间的差异定义为“安全边际”。也就是当市场价格低于内在价值时，安全边际就产生了，低得越多，安全边际越大。

我们能观察到市场中存在三个基本事实：股价波动不确定、公司盈利不确定与投资者自身能力不确定。安全边际实际上就是对这三种不确定的一种预防和保险。

安全边际要求投资者在远低于股票价值的价格下购买股票，给一系列风险预留出空间，让所有的风险都用“折扣价”来化解。所以，本质上安全边际是一种综合性的风险控制方法。

为什么要有安全边际？

举个生活中的事例来说明：比如有一座桥，它能够允许载重四吨，我们就只允许载重两吨的车辆通过，另外两吨可载重空间就是安全边际。这样，我们就给安全通行留出了余地。

从内因风险来说，桥的设计、施工以及后期的养护都可能存在一些不确定因素，虽然理论上可以承重四吨，但实际使用中，我们只允许让两吨以下的车辆过桥，就更能保障安全；从外部风险因素来说，万一地震或其他外力因素影响，两吨预留的空间也能提供更大的安全保障。

安全边际如何帮助投资者获益？

安全边际如何帮助价值投资者控制风险并实现收益？

金融“万有引力”定律认为，股票价格围绕着股票价值波动，但价格会回归价值。在安全边际理念下，衡量买卖股票的基准是股票价值。

当股票价格远低于股票价值，处于低估区域时，无论股价涨跌都坚持买入策略，而且如果股价下跌应该越跌越买；当股票价格高于股票价值处于高估区域时，则卖出股票；其余区域则持股等待。从价格投资的传统理论来看，对于具体的买入卖出时点并不是特别看重，因为当股票有足够的安全边际时，就不用再去计较股价几块几毛的得失了。宁可要“模糊的正确”，而不要“精确的错误”。

如何挖掘有安全边际的标的？

1992年，在伯克希尔公司的年报中，巴菲特就告诉过投资者如何确定股票价格具有充分的安全边际，即如何确定什么样的股票是“有吸引力的”。

我们的股票投资策略与15年前我们在1977年的年报中的策略基本上完全相同。我们选择可流通证券与选择一家整体收购企业的方法极为相似。我们的目标企业是：首先，我们能够了解其企业；其次，有良好的长期发展前景；再次，由诚实和能干的人经营管理；最后，能以非常有吸引力的价格买到。

总结来看，安全边际对价值投资操作的要求就是：严格选股、正确估值、低价买入。

编辑：吴 桐

审稿：王京源

监制：刘志军

来源：经济之声《易说》

图片来源：视觉中国