企鹅要牵走搜狗，马化腾在下什么棋？

北京时间7月28日凌晨，从盘前便开始大涨的搜狗（NYSE: SOGO）收盘暴涨47.48%，报8.48美元/股。原因是搜狗在7月27日晚宣布，公司董事会收到一封来自腾讯的初步的不具约束力的建议函，后者提议以每股普通股或ADS（美国存托股）9美元的价格收购搜狗全部已发行普通股，包括代表ADS的搜狗已发行普通股。

如果提议中的交易能够顺利完成，则搜狗将成为腾讯的间接全资子公司，搜狗ADS将从纽约证券交易所退市，成为一家私人控股公司。

消息发出后，不仅搜狗股价大涨47.48%，搜狗的母公司搜狐股价也暴涨39.96%，报收15.55美元/股。

搜狗将认真考虑腾讯收购

搜狗回应媒体称，感谢腾讯公司对搜狗公司价值以及技术能力、产品创新能力的认可。接下来会对相关事宜进行认真的讨论和衡量，让搜狗能够持续为用户创造更大的价值。

搜狗预计，公司董事会下属的一个完全由独立董事组成的特别委员会，将评估这份建议函和提议中的交易。

搜狗同时提醒公司股东，以及其他考虑买卖搜狗股票的投资者，搜狗董事会刚收到该建议函，并未就建议函及提议中的交易作出任何决定。不能保证腾讯将向搜狗提出任何最终要约，以及搜狗和腾讯之间将达成任何与建议书有关的最终协议，也不能保证提议的交易或任何其他类似交易将获得批准或完成。

腾讯已是搜狗最大股东

根据搜狗股权结构，腾讯目前拥有搜狗约39.2%的股份，占总表决权的52.3%，是搜狗第一大股东，腾讯副总裁YU Yin为搜狗董事。搜狐的持股比例为33.8%，投票权为44.1%。搜狐CEO张朝阳持股比例为6.4%，投票权为0.9%，张朝阳同时担任搜狗董事会主席。搜狗CEO、董事王小川持股比例为5.5%，投票权为0.7%。

搜狗最早是搜狐旗下的一个部门，后来独立成为一家公司。2013年9月，腾讯向搜狗注资4.48亿美元，并将旗下的腾讯搜搜业务和其他相关资产并入搜狗，交易完成后腾讯获得搜狗摊薄后36.5%的股份。2017年11月9日，搜狗正式登陆美股市场。而腾讯在当时就已经是搜狗最大股东。入股之后，腾讯和搜狗表示将共同研发、联合推广和全面整合双方的产品和服务，并将在搜索技术、用户研究及数据挖掘等领域中进行深入合作。

财报显示，2020年第一季度搜狗总营收为2.573亿美元，同比增长1.81%。归属于公司的净亏损为3162万美元，亏损幅度同比大幅扩大。非国际通用会计准则下的净亏损为3114万美元。

具体业务上，搜狗最主要的搜索和搜索相关的业务收入为2.376亿美元，同比增长1%，拍卖式点击付费服务继续同比增长，占搜索和搜索相关收入的91.0％，而2019年同期为87.2％；而以智能硬件产品销售为代表的其他收入为1970万美元，同比增长6%。此外，搜狗输入法本季度的DAU为4.82亿，同比增长9％，日均语音请求量峰值达14亿。

近年来，搜狗发展也陷入一定瓶颈，广告业务受到信息流产品挑战，AI和硬件等创新业务短期资本开支较大，双重压力下市值持续缩水。

此时腾讯的溢价要约，对搜狗以及搜狐而言都是一笔合算的买卖。有了腾讯资本加持，搜狗AI等创新业务或许将获得更多发展机遇。

按照搜狗目前的流通股情况以及腾讯的持股情况来计算，此次腾讯收购搜狗的代价要超过21亿美元，作为腾讯之外最大股东的搜狐，将成为最主要的现金受益者。