高盛：散户投资者青睐的股票往往落后于股市

高盛(Goldman Sachs)的一项分析显示，散户投资者青睐的股票的表现在很大程度上一直逊于大盘。这项分析是对散户投资者在股市大幅反弹中所扮演角色提出质疑的最新证据。

以约翰·马歇尔(John Marshall)为首的分析师在对近期市场表现的研究中发现，当个人投资者对某只股票的投资活动激增时，该股在未来两周通常会落后于大盘。相反，根据他们的分析，个人投资者期权活动最高的股票往往表现更好。

标准普尔500指数从3月23日的低点反弹了约40%，当时对冠状病毒大流行和史无前例的经济关闭的担忧扰乱了市场。个人投资者转向零佣金交易，在家工作或不工作的人，以及缺乏现场体育赛事可赌，引发了人们对为在家自我隔离的人群交易的兴趣。

尽管散户投资者在很大程度上推动了股市的强劲反弹，但高盛是对这种说法提出质疑的最新一方。上个月，巴克莱集团(Barclays Plc)进行了一项研究，将罗宾汉（Robinhood）经纪应用用户的持有量与标准普尔500指数成份股公司的日股票回报率进行比较，结果发现回报率较低。

高盛的分析着眼于小额交易，以确定零售交易活动——低于2,000美元的股票和一份期权合约。对于标普500股票而言，这些交易占总交易量的比例已从2019年1月的3%跃升至7%。报告显示，小型期权交易从9%上升至12%。

根据6月30日的报告，这种反向相关性表明，标普500指数下跌导致个股交投增加，或个股交投导致股价下跌，这与市场活动增加一直在推高股市的普遍观点相悖。

报告称，个人活动增加表明，交易者可能试图“逢低买入”，但股票并未立即跑赢大盘。

分析师发现，在随后两周内，个人投资者在任何一天交易的10%的期权股票的表现都优于其他股票，这表明交易者正受益于精选股票的势头。他们称，个人交易异常波动的股票，相对于近期和未来的已实现波动，他们的期权定价过低。

看起来，个人投资者对期权的出价过高，而个人投资者对期权的活跃度高的股票往往会有较高的期权价格，其中排名前10%的个股的两周隐含波动率平均要比排名后90%的个股的实际波动率高出3- 4个百分点。

分析师称，这一指标表明，出售受欢迎的散户股票期权一直是一种有利可图的策略。