北京5月12日消息 银保监会新发布的《信托
公司资金信托管理暂行办法（征求意见稿）》里，有哪些变化和个人投资者
理财有关？信托打破刚兑以后，投资风险会出现什么样的变化？财富雅谈邀请光大信托研究员袁吉伟为您解读信托这种高端理财。 冯雅：对于投资人来说，购买信托理财产品后，他最担心的可能是融资方会出现兑付的违约风险。您给我们解读一下，融资方的兑付违约风险到底是一个多大的风险？遇到这种情况时，信托公司通常会怎么处置？ 袁吉伟：首先融资方的违约风险，还是跟大的
金融环境，大的宏观环境，包括整个行业的发展的一些系统性风险是有很大的关系，如果大的形势好，一般违约风险是比较低的，在
经济下行的态势，包括行业受到比较严格的监管时，违约风险会有一些上升。但是整体上相对来说，通过信托公司本身的风控把关，这个风险一般都是会比较小，是可控的。 在我们看来，违约风险其实是不可避免的，因为它受到多种因素影响，处置手段也会多种多样，一般会根据违约的不同因素来源进行区分。最常见的一种就是企业本身的主业经营还是非常好的，只是说短期的经营恶化可能会导致它的流动性不足，这种企业我们还是坚持去扶持，去帮助企业渡过困境，包括一些债务的延期，帮助企业重新回归到正常的经营态势。 对于一些企业确实经营不善，包括偿债意愿不是很强，或者恶意逃债这种行为，可能就会采取
法律诉讼的手段，资产转让的手段来去处置违约的风险，最大程度地去保护投资权益，帮助回收投资本息。 冯雅：对于这个问题，我也看到网上有一些投资人的讨论，有的人就认为信托逾期或者说融资方出现了兑付违约风险，没有什么大不了的。他们认为信托是会兜底的，是会刚兑的一个投资，所以只不过是会延期给你而已，不会存在“投资打水漂了，就没有了”这样的风险。这种理解是对的吗？ 袁吉伟：我觉得这是一个比较传统的观念，但是投资者应该树立一个新的投资的风险意识。信托作为资管产品来讲，我们坚持的监管理念，就是“卖者有责、 买者自负”，就是说信托公司或者说产品的管理人，他会尽到应尽的职责和义务，最大程度地维护投资者的利益，但是这个产品的投资风险是需要由投资者自身来承担的。 所以我觉得不能仅仅依靠信托会有刚兑这种传统的或者说不正确的意识去进行信托产品的投资，而是要真正树立一个投资风险意识，要真正去识别管理人的能力，包括信托产品本身的风险，做一个科学合理的投资决策，才能实现投资者的资产的保值和增值这样一个目的。 冯雅：可能在过去，投资信托理财产品确实是刚兑的，但是资管新规出来以后，“刚兑”这个理念就已经被逐渐淡化了。特别是这一次新发布的《信托公司资金信托管理暂行办法（征求意见稿）》里，要求投资者自担投资风险，也就是您说的“卖者尽责、买者自负”。这个对投资者来说意味着什么？是不是说以后投资信托理财产品不但没有刚兑了，而且投资信托产品的风险可能是非常高的？ 袁吉伟：也不能这么说，我觉得整个信托产品一直还是保持了比较稳健的态势，包括信托公司对产品的定位也非常清晰，即为投资者提供一个稳定收益的渠道。所以打破刚兑不意味着产品本身风险大小，只是说在产品出现风险的分担方面，需要做责任的划分。 投资者也不要过分恐慌和担忧，因为在产品的运行过程中，信托公司是有它的责任存在的，如果由于信托公司本身管理不到位，这部分的风险责任是需要由信托公司跟投资者来共同承担的。 所以我觉得虽然是打破刚兑，但是产品本身风险的状态其实没有变化，只是说在产品选择方面，投资者要做更好的决策，要清晰产品的风险是否与自己的风险偏好相匹配，选择最适合自身的产品。 冯雅：刚才我们提到，银保监会5月8号下午发布了《信托公司资金信托管理暂行办法（征求意见稿）》，从媒体的报道来看，据说对信托行业有非常大的影响。但我们关心的是，对于投资人理财来说，《暂行办法》里有哪些点是要关注的？您帮我们分析一下。 袁吉伟：这里面我觉得大家关注几个方面，第一个就是它对于信托产品进行了重新分类，我们之前可能更多的是以投向分类的，比如说房地产信托、政信信托。按照资管新规的要求，以后对于信托的产品划分为三大类，固定收益类，权益投资类，商品及金融衍生品类资金信托和混合类，所以未来信托公司推荐产品的时候，大家对这几个产品划分要有新的认识，跟我们传统的信托产品划分要有所区别。 再一个就是新规对于信托产品的销售有了更明确的要求。比如说在产品推介的过程中，对产品的风险要有充分的揭示，要提示投资者，比如说投资经理的过往业绩不代表未来的业绩，不能承诺投资保本保息这样一些话语，不能有误导的营销宣传。信托公司要对信托产品进行分类，要评价投资者的风险偏好，把适当的产品销售给投资者。 另外，信托产品需要有净值化的管理。净值化管理也就是告诉投资者你的产品的增值程度大概有多少，比如说，一般来讲信托产品或者说资管产品，它的初始的净值是一块钱，随着净值的变化，你就会知道你的投资收益会有多少，比如说到了一个月之后，你的净值变为1块1毛钱，那么就证明你的投资收益是1毛钱。 净值能更加清晰地告诉投资者，他的投资本身的状态是什么样的。所以投资者以后在定期的信托公司披露的管理报告里面，除了要了解它的资产管理状态，也要关注一下信托产品的净值是一个什么样的态势。
