令人意外！股价仅次于茅台，这家公司靠什么？

作 者丨曹恩惠

编 辑丨张伟贤

图 源丨图虫

在一片“涨声”中，次新股禾迈股份（688032.SH）股价突破千元大关，成为A股仅次于贵州茅台（600519.SH）的第二只“千元股”。

一时之间，热议不断。这家光伏逆变器公司，自去年12月份登陆科创板上市以来便争议不止。一方面，其头顶科创板最高发行价的光环，使得该公司陷入高估值质疑；另一方面，最高不超过45亿元的超募资金用于现金理财，令人感叹。

事实上，在今年上半年，禾迈股份股价一度破发，但随后的一波上涨致使该公司市盈率再度攀至高位。虽然该公司曾回应称上半年业绩预计有所增长，但当前股价是否正在透支未来预期，成为禾迈股份需直面的问题。

令人意外的“千元股”

时间回溯至两个月前。

4月26日这天，禾迈股份股价创下上市以来的新低。盘中362.34元的价格，距离其557.80元的发行价格，已经跌去35%。也因此，彼时的禾迈股份股价破千元的预测，几乎是不可想象的。

自上市以来，禾迈股份所引起的话题就未曾止歇。

在询价阶段，机构对于该公司的报价几乎呈“撕裂”状态：52.50元/股至798.00元/股的报价区间，首尾差距极大。而最终，禾迈股份定出557.80元/股的发行价，一举奠定了科创板最高发行价之位。

然而，随着超高发行价确定而来的，便是超额的募集资金。按照此前计划，禾迈股份拟募资5.58亿元，用于禾迈智能制造基地建设项目、储能逆变器产业化项目、智能成套电气设备升级建设项目和补充流动资金。但高额的发行价，意味着该公司超募成定局，最终募集55.78亿元，是计划的十倍之多。

可就在上市首日，禾迈股份的一番操作更是激起了千层浪。

当天晚间，该公司发布公告称，将使用最高不超过人民币45亿元（含本数）的暂时闲置募集资金进行现金管理，用于购买安全性高、流动性好、有保本约定的投资产品（包括但不限于保本型理财产品、结构性存款、通知存款、定期存款、大额存单、协定存款等），使用期限不超过12个月，在前述额度及期限范围内，公司及其子公司可以循环滚动使用。

这仿佛在预示着，面对巨额的超募资金，禾迈股份有些“不知所措”。

的确，近50亿元的超募资金，比八个“未上市”的禾迈股份累计的总资产规模还要多。

2020年，该公司总资产仅为6.87亿元。但到了2021年底，这项数据便激增至64.23亿元。

这自然是超募资金的功劳。但随着五百多元的发行价一举将禾迈股份送上高估值的行列，禾迈股份亟需厚实的基本面支撑。

只不过，在4月份的行情调整中，一季度业绩大增的禾迈股份也未能逃过破发命运。

针对目前募投资金使用计划、海外市场销售情况等问题，21世纪经济报道记者致电禾迈股份投资部门，电话未获接听。截至发稿时，采访邮件也未获回复。

高估值行情能持续多久

当狂热的资本把禾迈股份再度送到聚光灯前，该公司高估值行情还能演绎多久，成为任何一个关注它的投资者都想知道的问题。

截至7月7日收盘，禾迈股份股价报收1040.00元/股，总市值为582亿元。在A股光伏逆变器概念股中，该公司的总市值排在第三位。排在其身前两位的公司分别是阳光电源（300274.SZ）和锦浪科技（300763.SZ）。此外，昱能科技（688348.SH）、固德威（688390.SH）市值紧随其后。

近期，光伏逆变器概念股普遍受到资金热炒，几家主流的逆变器公司最新动态市盈率并不低——阳光电源和锦浪科技分别为103倍、164倍，禾迈股份、昱能科技和固德威则分别达到226倍、402倍和207倍。这其中，动态市盈率最高的两家公司禾迈股份和昱能科技，都是次新股，即其流通股本占比较低。

截至7月7日收盘，禾迈股份流通股本为0.13亿股，占总股本的23%；昱能科技流通股本为0.18亿股，占总股本的22.5%。

“一般来说次新股容易被炒作需要几方面因素配合，首先次新股的基本面或者说所处行业处在当时市场的热门风口上，比如4.27以来新能源板块开启了一波超预期的上涨；另外次新股上市后往往中签散户急不可耐地卖出筹码，而有心的资金则趁机吸筹，筹码结构相比于市面上的‘老股’更为干净，后期拉升阻力也更小。”一位投资人士告诉21世纪经济报道记者。

21世纪经济报道记者注意到，股本较小的禾迈股份，今年4月底开启了一轮上涨行情。仅两个月的时间，该公司股价累计涨幅超过183%，由此跻身“千元股”之列。

从破发到重回高估值行列，禾迈股份的股价涨幅已经超出很多机构的预期。

根据21世纪经济报道记者的统计，过去半年内，共计8家券商机构曾对该公司发布过16份研报，有四家公司明确给出了目标价，目标价格分别为836元、872元、903.2元和1000元。而给出1000元目标价的正是禾迈股份IPO主承销商中信证券。

实际上，以微型逆变器为主营业务的禾迈股份，的确还需业绩的快速放量以支撑起估值。

在国内微型逆变器市场尚未启动的情况下，该公司出货量均集中在欧洲、北美、拉美市场。这其中，海外贸易摩擦的不确定性因素时有困扰，但今年欧洲能源市场的巨大转变，正在给海外新能源设备厂商提供机遇。

而需求的提升促使禾迈股份的产能规划或要提速。今年一季度，该公司共销售微型逆变器超15万台，DTU（监控设备）超3万台，较去年同期快速增长，主要受欧美市场的拉动。在产能方面，禾迈股份募投项目禾迈智能制造基地预计今年下半年才能投产，该项目建成后将生产60万台微型逆变器及20万套DTU数据采集器。

然而，留给投资者更多想象空间的不仅仅只是微型逆变器，单条腿走路的禾迈股份能否实现业务多元化？

公告显示，今年上半年，禾迈股份先后发布两份战略合作，分别与垒知集团、康佳集团合作，布局关断器、光伏发电项目建设。不过，新业务何时能撑起一片天，仍有待市场检验。