首次承认过度加息风险！美联储7月会议纪要称“某个时刻”放缓加息是合适的，却未能安抚市场

每经记者：蔡鼎 每经编辑：高涵

美东时间8月17日（周三），美股三大指数集体收跌，美债收益率攀升，10年期美债收益率和两年期美债收益率继续倒挂。当日公布的美联储7月会议纪要显示，多位政策制定者首次承认货币政策过度紧缩的风险，未来某个时候会放缓加息的步伐。

同日，美国商务部发布的数据显示，美国7月份零售销售额环比保持不变，低于预期的上升0.1%，和6月份的增加1%相比明显下降。和2021年7月相比，美国零售销售额同比上升10.3%，其中，加油站销售同比上升39.9%。

需要继续加息，但可能适合在未来某个时候放缓加息

纪要显示，美联储官员重申需要继续加息，认为通胀高得不可接受，但首次承认有加息过度的风险，认为可能适合未来某个时候放缓加息。纪要公布后，美股三大指数集体刷新日高，道指和标普几乎抹平所有跌幅，一度跌逾1.8%的纳指抹平多数跌幅。然而，美股盘中反弹势头未能持续，周三尾盘跌幅又有所扩大。

图片来源：Wind

具体来看，周三，道指跌171.69点终结五连阳，跌幅为0.50%，报33980.32点；纳指跌164.43点，跌幅为1.25%，报12938.12点；标普500指数跌31.16点，跌幅为0.72%，报4274.04点。

纪要显示，在7月份的货币政策会议上，美联储决策者重申要继续加息，认为要遏制高通胀，就得将货币政策变为让经济放缓的限制性水平，并且保持这一水平，直到通胀明显加快回落。

《每日经济新闻》记者注意到，美联储在7月议息会议决定连续第二次加息75个基点，保持了将近三十年来最大力度加息的步伐，但不同于6月有一名票委投反对票，7月份加息75个基点的做法获得了全体票委的支持。据会议纪要，7月会上讨论货币政策立场时，与会美联储官员暗示7月激进加息后还有加息空间。

纪要写道，“与会者认为，经过7月加息，名义联邦基金利率将处于他们预计的长期中性水平范围内。即便如此，由于通胀高企、且预计近期内仍会保持高位，一些与会者强调，在本次（7月）会议加息后，实际联邦基金利率可能依然低于短期内的中性水平。”

此外，与会者再次确认了让通胀率回到美联储目标水平2%的强烈承诺，一致认为，让通胀达到这一目标对保持劳动力市场强劲是必要的。他们重申，实现这一目标可能需要一些时间，并指出，通胀路径将受到多种非货币面的因素影响，包括俄乌冲突和供应干扰相关的形势变化。

和上次纪要一样，本次（7月份）的会议重申，与会者认识到，坚定政策可能让经济增长一段时间内放缓，但他们预计，让通胀回到2%是实现持续充分就业的关键。

在讨论未来几次会议可能采取的行动时，美联储与会官员和此前一样预计适合未来继续加息，并提到未来可能放缓加息、可能将对经济有限制性影响的利率水平保持一段时间。

纪要写道：“鉴于通胀仍远高于FOMC的目标，与会者判定，需要为满足FOMC的充分就业和价格稳定双重使命而继续行动，让政策立场变为有限制性。与会者一致认为，加息的步伐和未来收紧货币的程度将取决于未来信息暗示的经济前景及其风险。与会者判定，随着货币政策的立场进一步收紧，可能将适合在某个时候放慢加息的步伐，同时评估政策的累积调整对经济活动和通胀的影响。一些（some）与会者暗示，一旦政策利率达到足够限制性的水平，可能会适合将那个水平保持一段时间，以此确保通胀稳定地处于回落到2%的正轨。”

首次承认加息过度风险

《每日经济新闻》记者注意到，本次会议纪要的一大变化是，美联储决策者首次承认，过度加息也有风险。

纪要写道：“多名（many）与会者主张，鉴于经济环境不断变化的性质，以及货币政策对经济的影响是长期且有多种滞后的情况，还存在一种风险，即FOMC可能为恢复价格稳定而以超过必要水平的幅度收紧政策立场。与会者对这种风险的强调，凸显了委员会依赖数据判断未来几个月季度坚定政策步伐和幅度的方式很重要。”

牛津经济研究院首席美国经济学家凯西·博斯特扬契奇（Kathy Bostjancic）在发给《每日经济新闻》记者的置评邮件中称，“美联储FOMC7月的政策会议纪要显示，在‘迅速’将联邦基金利率上调至预估的长期中性利率后，随着需求出现放缓的迹象，FOMC现在开始将关注范围扩大到通胀之外。会议纪要反映出，加息对经济活动的影响受到了越来越多的关注，美国经济活动正在明显放缓。”

博斯特扬契奇认为，美联储7月会议纪要基调的转变，与7月下旬会议以来各项经济数据相吻合。7月份美国CPI数据显示，美国当月通胀低于预期、整体CPI年率大幅减速、通胀预期回落、大宗商品价格出现下滑，总体需求也出现放缓。

“美联储官员对货币政策的风险评估变得更为平衡了。”博斯特扬契奇说道。在她看来，一方面，“一旦公众开始质疑FOMC充分调整政策立场的决心，高通胀可能会根深蒂固”的风险仍然存在，另一方面，许多票委也看到了过度加息的风险。

鉴于一些与会者强调，实际的联邦基金利率可能仍然低于短期中性水平，博斯特扬契奇补充道，“我们同意并预计，即使FOMC决定在9月21日的议息会议上将其加息的幅度缩减至50个基点，但包括9月份的加息在内，年内美联储还将再加息125个基点，将联邦基金利率区间的中点提高至3.63%。”