A股挺起脊梁，哪些板块会率先反弹？

最近海外市场震荡令人担心，所幸昨日A股走出了独立行情，主要指数盘中由绿转红，上证指数、深证成指和创业板指分别上涨1.06%、1.17%和2.17%；行业板块方面，半导体板块大涨盘中涨幅一度超过5%！（数据来源：wind，2022.05.10；参考来源：证券时报，2022.05.10）

市场上涨的同时，可能会有不少小伙伴想知道，经过前期的调整，现阶段的市场投资性价比如何？作为普通投资者，我们又该如何捕捉时代机遇，发现长期价值呢？

今天，小夏特意邀请来了基金经理郑泽鸿先生，来解答大家的这些疑问。

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如何正确看待市场波动变化？

小夏：首先想问下郑总，从今年初开始，市场波动频繁，谋定而动，于变局中捕捉新的投资机会，成为了大家都很关注的热点。郑总，您如何看待当前从宏观行业到市场格局的变化？

郑泽鸿：应该说今年整个一季度，包括年初以来，整个市场的调整幅度是非常大的，但是我们分析来看，它也有它基本面的因素，比方说俄乌战争给全球的地缘政治带来的不确定性的影响，包括在5月份、6月份即将到来的美联储的大幅加息，给全球利率带来一个边际提升的预期，货币带来边际紧缩的预期。包括国内疫情的发展，确实也是超出了很多人的预想。

但是我们看长期，看远方，中国资本市场长期向好的判断核心逻辑，我依然认为还是在的：

第一，中国处在制造业升级的黄金时期，现在全球是处在这一轮技术进步周期的末端，中国作为一个追赶国，在很多领域它的技术实力会追上甚至超过海外同行，包括像新能源、半导体、消费电子、工程机械各个方面，确实我们在过去几年也看到了这样一个进程。这个进程是一个长周期的过程，不会因为短期比如说加息带来什么变化，所以长周期中国的制造业依然处在非常好的升级过程中。

另外，居民的财富是在过去20年以房子为代表的固定资产，长周期来看，就是要向着以股票、基金为代表的权益市场转移，短期受到影响，基金亏钱，股票亏钱，大家的转移速度肯定会受到影响，比如新基金的发行现在肯定处在冰点的状态。但是我们说长周期这个不会变，中国的城镇化率已经到了比较高的位置，我们中国又是一个藏富于民的国家，中国居民的财富体量是比较大的。随着以房子为代表的固定资产，它的价格到了一定的位置，长周期来看，居民在未来在权益上的配置会越来越多。

所以这两个核心点是没有发生变化的，如果把眼光放长，去关注长期，这里长期的机会肯定是远远大于风险的，只是说短期也要做好风险控制，但是长期的机会是非常大的，这是现在的观点。

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成长板块有哪些高景气度的行业值得重点关注？

小夏：刚刚郑总也和我们聊了对于后续市场走势的一个看法，其实从去年以来，市场的结构性行情比较显著，展望2022年，您觉得成长板块有哪些高景气度的行业值得重点关注一下？

郑泽鸿：如果基于长期看未来三年、五年，甚至更长时间的话，我们看好的依然是长期空间非常大的行业，包括制造业升级受益的行业，新能源、半导体、机械、电子，包括消费升级医药这些行业，因为它们的天花板很高，这是基于长期的判断。

如果我们把时间周期缩短，看未来半年或者一年的话，其实我们说今年整个市场环境，为什么成长股年初至今调整比较多，我们看好的赛道股调整比较多。其实它跟今年的大宏观背景也是有关的，我们说今年是海外加息、边际利率抬升的市场环境，因为利率抬升的时候，成长股有的是未来空间，但是未来的现金流折现，对于它的利率的敏感性非常高。如果在这种利率边际抬升的大背景下，成长股的估值是受到比较明显的影响，这也是年初至今，整个成长行业，包括其实过往都一直看好的像景气的赛道股、军工、半导体、新能源调整幅度非常大的重要原因。

所以其实站在这个点，我们长期是更加看好成长股的，因为估值挑战，我们有更好的价格拿到一个比较好的筹码。但是我们也要尊重短期的趋势，短期是什么呢？包括在海外的边际利率抬升到一个值之前，或者说成长股的这些行业，可能每一个都有自身的一些问题，如果说新能源有一些周期成长的问题，如果说它的周期成长环节达到比较好拐点的话，可能在那个时间点再去进行配置。所以说站在这个时间点，我们说看长期依然还是看好那些比较好的赛道，包括像新能源、半导体、军工、光伏，包括消费升级和医疗板块的一些龙头公司。但是我们说今年的这种市场可能要分开来看，短期对于不同的行业，会有不一样的看法。

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