又是量化惹得祸？A股连日大跌，幕后黑手究竟是谁？

昨日A股市场再度大跌，上证综指失守3400点整数关口，北向资金全天净卖出146.24亿元。两市保持红盘的个股不足300只，4600只个股翻绿，几乎全军覆没，股市也“跌”上了热搜。

事实上，不止是昨天，今年来，A股持续走低，年初至今近4200家公司股价下跌，590家公司跌幅超20%，超1700只基金(份额分开计算)净值年内跌幅超10%。这波A股的调整，到现在确实是让人痛苦不已了。

与此同时，在官媒的号召下，大量公募公司集体出手护盘，拟自购自家产品。

然而，据21 世纪经济报道 报道，量化基金纷纷平仓卖出，于是又有人把股价暴跌的锅甩在了量化头上。

量化私募节前平仓

近期，因A股大跌，四大证券报集体发文打气A股。其中，证 券日报发表头版文章《挺起A股脊梁！》，呼吁证券公司、基金公司、社保基金、保险资金等，担起引领价值投资的主体责任，主动维护资本市场稳定发展、持续发展的局面，挺起A股的脊梁来！

而在官媒喊出“挺起A股的脊梁”后，公私募基金纷纷拿出真金白银表信心。

仅1月26日-27日这短短两天，合计17家公募基金公告了相关信息，自购金额达12亿元；百亿私募巨头汉和资本、弘尚资产先后宣布自购1.6个亿！

除了这些公私募基金，还有上市公司及大股东各显神通，回购、增持等手段企图救市，包括石大胜华、安诺其、中国电信等。

然而，就在这些公私募基金、上市公司拿出真金白银救市之际，又有人把股价暴跌的锅甩在了量化头上。

据21 世纪经济报道报道，一位私募量化基金公司高层表示，“大家节前可能都会平仓，我们也是”，这也就意味着量化基金在1月27日之前进行了平仓。

他还表示，私募量化会用融券或股指期货、期权做对冲，但是近期市场下跌至止损线，量化基金不能人为去控制，会自动卖出。

还有北京量化投资管理有限公司总经理窦长民表示，“本来在上周我们整个仓都平掉了，结果现在觉得是机会，又加了，现在我们大概加到半成仓位。”

因此，有业内人士认为，量化基金助推了1月27日市场的下跌。

量化基金争议不断

实际上，量化基金一直是市场最争议的投资方式，也一直被价值投资者嗤之以鼻，甚至还经常被当成“背锅侠”。如，2021年11月23日晶澳科技盘中差点跌停，就有一位公募基金的副总将股价暴跌的锅甩在了量化头上。

据中国基金报报道，彼时公募南华基金的副总经理王明德，在微博发文称，2021年11月23日晶澳科技盘中差点跌停，公司基本面并无任何利空，这是典型的高频量化资金割韭菜的案例。

还有2021年9月28日，A股维持多日的万亿成交记录在9月底中断，投资者又将“锅”甩到了量化基金头上。彼时，甚至有段子称，打败量化基金的只能是“限电”！

但凡市场出现一点风吹草动，而其中又能看到量化基金的身影，这个“锅”就会被甩到“量化基金”的身上。可以说，量化基金不是在“背锅”，就是在“背锅”的路上。

为何频繁沦为“背锅侠”？

那么为什么量化基金一直会成为A股大跌的“背锅侠”，这主要是由于量化基金的本身。

量化就是指运用数学或者统计模型来模拟金融市场的未来走向，从而预估金融产品的潜在收益。许多指标如平均年收益率、年回报率、年盈利率等，这些其实都表征同一个量化指标，即“年化收益率”。

简单来说，就是设置一种固定的条件区间，但凡符合这个区间的股票就买入，但凡不符合的就剔除。

它的优点就是投资决策完全基于策略模型，不受投资经理主观情绪和偏好的影响。同时这也是它的缺点，一旦外部环境发生重大变化，可能会导致原有的策略模型失效，进而影响到基金收益。

看了这些也就能够理解量化为何会在节前平仓，主要是近期市场大跌，跌到了量化基金所设置的止损线，量化基金会自动卖出。

而在市场极端的情绪之下，量化基金又传出了“节前平仓”的消息不免就让人心生恐慌，由此加剧了市场的杀跌。又因为量化基金的“招黑体质”，因此才有了“本次市场大跌是量化基金的锅”的言论。

A股市场缘何大跌？

归根到底，A股开年以来持续大跌，与高景气赛道估值过高，迎来回调有关，主要还是受外围市场影响较大。

昨日凌晨美联储最新议息会议结果出炉，美联储宣布维持0到0.25%的政策利率联邦基金利率目标区间不变，明确今年3月将退出QE，暗示3月极大概率加息。

美联储主席鲍威尔在利率决议后的发布会上，称不排除在每次联邦公开市场委员会(FOMC)会议上都加息的可能性。他还称，需要大规模地缩表，希望那是一个有序的、可预见的过程。

虽然美联储在公布加息政策前，已经向市场充分释放了启动加息的信号，而美股市场也出现了一波调整。但市场未料到的是，鲍威尔的讲话会如此“鹰派”，这或许意味着，美联储未来的货币政策紧缩会更激进。

前海开源基金首席经济学家杨德龙表示，“隔夜美联储议息会议发表的声明偏鹰派，导致美股出现调整，对于A股和港股短期的走势都形成了一定的影响。”

不过，也有南方基金指出，“海外因素或许对A股的调整有一定影响，但不是主因。”

南方基金分析，从A股调整的结构来看，主要还是体现为自身风格的轮动，高估值板块调整幅度较大。明显的案例是中性估值的沪深300指数调整幅度显著小于美股标普500，较低估值的港股在2022年至今表现明显好于其他市场股指。

后市如何走？

从基金公司观点来看，多数表示继续看好市场后市发展，A股市场经过充分调整后，市场有望迎来一波修复行情。

华安证券表示，随着调整逐步接近尾声，迎来春季躁动行情后4条投资主线更值得关注。一是货币政策和流动性宽松支撑下估值弹性大的成长主线，仍可期待成长风格在春季躁动中完成第三阶段拔估值行情。

摩根士丹利华鑫基金公司表示，“情绪底”可能会在一季度前期左右，而“增长底”则有望在一季度到二季度左右出现。在2014年底、2018年底和2020年初三轮明显的“稳增长”发力过程中，初期市场由于情绪惯性原因而表现不佳，成长风格明显下跌，在社融、信贷、基建和房地产等相关前瞻指标有所修复后，市场悲观情绪改善后往往表现较好。