开年就跌？听听基金经理们怎么说

一、国泰君安资管基金投资部总经理、投资研究院院长李少君

认为2022年的市场将迎来三大拐点：

李少君，现任国君资管君得益FOF基金经理、国泰君安善融稳健一年持有混合FOF基金经理。

首先是价格的拐点。目前，PPI已经开始逐渐的稳步回落，下游CPI的价格又呈缓慢上行的趋势，二者之间的差距将逐步缩小，这可能会导致利润在产业链中的分配发生调整。中游制造业虽然在过去受到上游成本挤压，但如果下游需求端加速恢复，中游的制造业将迎来盈利的拐点。

其次是货币环境的拐点。从2020年疫情爆发以来，以美联储为代表的全球几大央行，联合实行了宽松的货币政策，将近两年的时间过去，迄今为止已基本度过了最艰难的时刻。目前全球范围内的宽松政策有逐渐收紧的可能，全球货币环境及流动性将迎来切换。

最后是风格的拐点。2021年的市场风格可谓“冰与火”同在 : 消费医药大幅回落，新能源链条屡创新高。中证500大幅跑赢沪深300，收益最高的基金与收益最差的基金收益率甚至相差超过100%。展望2022，我们认为市场风格或将从极度割裂逐渐回归。

二、对于2022年的权益市场，

国泰君安资管权益投资决策专业委员会主席、权益投资部总经理郑伟

认为有以下四个大方向值得期待：

郑伟，国泰君安资管权益投资决策专业委员会主席、权益投资部总经理

第一，在中国产业转型升级的大背景下，“高端制造”和“碳中和”热度较高。

具体来看，高端制造业景气度较高的逻辑有两点。首先是“十四五”规划提出，要“深入实施制造强国战略”，政策面利好。其次从就业结构来看，随着“人口红利”的衰减和“工程师红利”的浮现，劳动力从绝对过剩变为结构性不足，更多受过高等教育的人群走向就业市场，只有制造业特别是高端制造业才更匹配这种供给结构。

此外，受多个利好因素支撑，碳中和方向或可持续发力。目前世界上已有多国签订了支持碳中和的相关协议。随着经济向高端制造转型，经济中的增量资产越来越分布于“专精特新”，“碳减排”也是顺应趋势，倒逼“两高一剩”产业转型的推动力。此外，“碳中和”也承接了后地产时代固定资产投资的空间。

第二，在“稳增长”格局下，大消费或将迎来复苏。

2021年，受疫情、大宗商品及海运费大涨、汇率等因素影响，消费基本面呈现内需不振, 盈利能力大幅受挫的局面，消费板块股票市场整体表现不佳。由于对2022年经济增长形势的不乐观，市场目前对于2022年消费的展望保守，对消费板块的投资机会展望也相对谨慎。

但是在经济运行趋稳，“共同富裕”逐步见效的过程中，在2022年或将迎来强劲的消费复苏周期。国内大众消费品的潜力有待挖掘，消费升级成为可能。

第三，经过一年左右的回调，医药行情或可期待。

医药行业长期增长来源于老龄化带来的医药刚需提升，以及收入提升导致的健康消费需求升级，虽然医药行业短期受到支付端变革的政策扰动，但长期增长的核心逻辑并未发生改变。经过最近一年左右的回调，医药行业的性价比逐渐凸显，2022年发展值得期待。

2022年医药行业仍将面临结构性机会，建议自上而下，重点关注行业内以下四个方向：首先关注增长确定性强、赛道选择竞争力强、且估值合理的创新药产业链。其次关注具备“创新+国际化”能力的医药器械板块。再者关注受政策影响有限的消费性医疗。最后关注基本面良好、估值处于低位的核心资产。

第四，科技产业方面，汽车电子逐步成为主线，消费电子新品催化，半导体可能在2022年迎来反转。

整体而言，具有良好发展潜力的赛道，背后的产业逻辑几乎都是建立在技术创新、产业发展的背景下，带来渗透率的快速提升以及进口的替代。因此，国泰君安资管的权益投研将扎根硬科技、大健康、大消费和先进制造这四大代表中国经济发展的方向，从产业逻辑出发进行优选。