从“国内大循环”中挖掘投资机会

国家重大的发展和改革战略往往对A股投资产生重大影响，是我们跟踪和关注的焦点。

近年来，以“美丽中国”、“一带一路”、“供给侧改革”等关键词为代表的发展方向为A股相关板块带来了许多投资机遇。今年5月以来，面对国际疫情新变化和错综复杂的国际形势，“大循环”开始成为新的热点词汇。中国新的发展大战略正在逐步形成：“以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局”。

“国内大循环”被提出有着特殊的背景，当前国际环境不确定性增强。首先，海外疫情仍未得到有效控制，近期印度等地新增确诊病例持续上升，世界经济面临深度衰退；其次，美国疫情严峻，经济大幅衰退，特朗普在民调中的支持率大幅落后于拜登，通过在外交、地缘政治、科技等领域对华强硬来拉拢选民成为特朗普的“救命稻草”。而从GDP构成来看，出口、投资与消费三驾马车中，投资和消费成为发力的着重点，在全球疫情高发的阶段，国内大循环成为主流。7月30日召开的高层表示，要“加快形成以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局”。会议特别强调要加快构建以“内循环”为主的“双循环”格局，不仅是实现经济稳步增长的客观要求，也是维护国家安全的必要保障。

从高层以上表态中，我们预计国内大循环为资本市场带来的投资机会主要在以下方面：

第一，构建完整的内需体系。其中，从投资的角度来看，今年的重点任务是“两新一重”，即“新基建、新型城镇化”，交通、水利等重大工程建设。

从消费品的角度，中国的家电等行业是中国传统出口比较多的领域，很多上市公司以出口为主，在国内消费升级，国产品牌品质提升的大背景下，部分能够出口转内销的可选消费和工业品甚至可能会获得更高的毛利。

从服务业的角度来讲，中国过去几年，出海消费、购买海外服务需求旺盛，中国买家是全球服务业最重要的买家。而疫情和国际政治格局都将会明显影响中国居民的服务消费，在这样背景下，如何在国内疫情得到很好控制后培育“国产服务”，也成为政策的一项重要议题。在这样的背景下，影视、酒店、旅游、餐饮、航空、教育、游戏等领域，有望获得更多的政策支持。

第二，从关键核心技术攻关、国产替代和供给安全的角度看。在当前疫情影响全球供应链，中美贸易摩擦的大背景下，从关键核心技术攻关、国产替代和供应链安全仍然是最重要的投资领域，包括但不限于芯片、操作系统等。

综上所述，我们建议大家重点关注确定性相对较高的家电、文娱、航空等消费领域；5G、半导体、新能源、网络安全等科技领域以及建材等基建领域的投资机会。

资料来源：泽平宏观、安信证券、招商证券等

重要提示：本文内容仅为投资顾问个人观点，不代表公司立场，仅供参考。文中个股均基于公开资料梳理，不作为推荐，不构成具体投资建议。股票历史走势也不能代表未来趋势。投资者据此操作，风险自担。股市有风险，投资需谨慎。

文：郝琛 S1440616090036