美国的债券投资者将在欧元区市场获得最佳回报

对于那些在发达市场中寻求最高货币对冲收益的美国投资者来说，欧洲的非核心国国债将是他们的最佳选择。

一项对发达市场的研究表明，意大利两年期国债回报率接近1%，远高于同期美国国债0.16%的回报水平。意大利，西班牙和葡萄牙国债的回报率都大幅领先。鉴于大流行的影响，当前全球普遍延长低利率政策，这些国债的高回报率预计在一段时间内不太可能被超越。

在该研究包括的13个市场中，只有意大利和西班牙这两个国家可以让美元计价的投资组合经理锁定2%或更高回报率。葡萄牙的30年期国债也可能在给定的交易日中提供这种幅度的回报，尽管远期市场变化很小。

大流行之后，高于2%的回报率受到了威胁，美国30年期国债上一次达到该回报率还是在2月份。这与几年前的状况大为不同，当时货币对冲策略可以产生约7%的回报率。现在的大幅下滑意味着基金经理必须在各类信贷品种间寻找更高的收益率，这一因素也可以解释之前所提到的股市和经济之间的脱节。

意大利国债的回报率令货币基金经理无法抗拒，尽管该国的赤字迅速增加且经济增长步履维艰。欧盟7500亿的复苏计划如果获得通过，将为意大利国债提供财政支持，而欧洲央行的紧急资产购买计划也为意大利债市提供了资金支撑。4月，标普全球评级维持意大利评级不变，理由之一就是欧洲央行 。

另一方面，在5年到30年债券范围内，德国国债和英国国债的回报率远低于美国国债。一旦货币风险被对冲，甚至日本国债也能提供更高的回报，这使得德国和英国债券成为世界上最昂贵的债券。

注：Ven Ram是彭博Markets Live的汇率和利率策略师。以上为其个人观点，并不作为投资建议。