25年后，T+0终于要回来了

25年之后，市场曾热议的T+0终于要来了。不过，这一次将是“单次T+0”。

5月29日晚间，上交所对近期关于资本市场的建议做出了回应，其中“研究引入单次T+0交易”着实让投资者沸腾了一把。

上交所表示，将以问题为导向，从优化“资本供给”和“制度供给”入手推动下一步工作。“制度供给”方面，上交所将制定更有针对性的信息披露政策，在更强调以信息披露为核心的监管理念的同时，在量化指标、披露时点和披露方式等方面做出更有包容性的制度安排；加大股权激励制度的适应性，大幅提升科创公司对人才的吸引力；适时推出做市商制度、研究引入单次T+0交易，保证市场的流动性，从而保证价格发现功能的正常实现。

什么是单次T+0？

对于T+0来说，大家可能都很熟悉，但前面加个“单次”又是什么意思呢？

顾名思义，所谓“单次T+0”，即日内买入后可卖出，或日内卖出后可再行买入，两个方向均限操作1次。

但需要注意的是，目前沪深两市的股票交易制度中，卖出股票后的资金已经可再度买入股票（限1次），但买入后不可卖出，“单次T+0”在现有卖出-买入后是否可以再度卖出，需要规则进一步明确。

为何现在提T+0？

其实在科创板实施的时候，当时市场上就已经充满了关于T+0的想象。但去年3月1日，科创板相关业务规则和配套指引亮相，并没有包含“T+0”交易制度。

对此，上交所彼时回应称，基于对科创板“建立更加市场化的交易机制”的考虑，上交所对包括T+0在内的交易机制加强了研究论证。为保障科创板开板初期的平稳运行、避免交易者长期形成的投资习惯在短时间内发生过大改变，按照稳妥起步、循序渐进的原则，在相关规则征求意见稿中未将T+0交易机制纳入。

上次实施T+0，沪指36天翻倍

现在上交所提出了T+0，无疑让市场再次充满了想象。其实在A股历史上，是实行过T+0的。

1992年12月24日，上交所在取消涨跌幅限制7个月后，率先对A股和基金推出了日内回转交易制度（俗称“T+0”规则）。12月24日这一天沪指大涨了3.63%。此后沪指开启了一波凌厉的上涨走势，至1993年2月16日，短短的36个交易日，沪指从730点附近一路狂奔至1558点，涨幅超过100%。1993年11月深圳证券交易所也取消T+1，实施T+0，当月深成指涨幅达到7.88%。

1995年1月1日，基于防范股市风险的考虑，沪深两市的A股和基金交易又由T+0回转交易方式改回了T+1交收制度，并且一直沿用至今。整体看，实行T+0交易制度期间，沪指累计下跌了11.5%，深成指下跌了40.09%。

1995年1月3日，实施T+1首日，沪指下跌1.23%，深成指下跌0.11%，看似当天跌幅都不大，但之后一段时间两市交投明显陷入低迷，成交量大幅萎缩，股指也呈现阴跌态势。实行T+1的前30个交易日，沪指累计下跌了17.43%，深成指下跌了8.62%。

科创板先实行？但主板更需要

25年之后，上交所再次提出T+0交易制度，且是在回答有关科创板问题时提出的。所以市场普遍认为，会在科创板先实行。

不过著名财经人士洪榕表示，这个制度其实主板更有迫切需要，科创板现在不缺流动性。

当然了，不管在哪个板先实行，若单次T+0得以实施，将对券商股形成一定利好。此外，交易制度的重大调整将涉及系统的升级、调试，也对证券周边的技术服务提供商如金证股份、恒生电子等构成利好。

市场依然充满争论

虽然T+0下，具有实时卖出，及时止损；防止庄家隔夜操作；充分活跃市场等优点，但也会出现加剧投资者投机行为；交易费用大大增加等等问题。所以一直以来，但凡提T+0，市场总会充满争论，现在这样的争论依然存在。

中央财经大学金融学院教授、证券期货研究所所长贺强表示，早在2012年就开始提议推行T+0交易，到现在已经八年了，至今T+0交易制度尚未推出。“实际上，股市采用T+0交易机制有诸多优点，最大的好处是可以使投资者当日止损，这也是期货市场为何都要实行T+0交易的根本道理所在，因为杠杆交易风险巨大，必须要当日能够及时止损。”

佳都科技董事长兼CEO刘伟也表示，目前国外成熟资本市场均采用无涨跌停板和“T+0”的交易制度，建议可以充分发挥科创板的试验田作用，按照稳妥起步、循序渐进原则，有步骤地加快交易制度改革。他认为，放开涨跌停板交易限制、实行“T+0”交易制度，有利于提高股票的定价效率，也从一定程度上能抑制通过涨跌停板进行投机交易的行为。

而海通证券荀玉根认为：“现阶段A股还不具备全面推进T+0交易的条件，T+0交易制度对投资者的适当性要求、配套制度的完善要求都比较高，还需要时间孕育。”

有投资人士表示，A股市场70%的交易者构成主要为散户，市场投机色彩浓重，现在实行T+0，市场可能出现恶炒现象，这样的情况不仅影响股价，也会导致不明真相的投资者蒙受损失。

天风证券首席策略分析师徐彪此前接受凤凰网财经采访时透露，“T+0”的回归有其合理性，但即使回归，也需要先制定一个较高的参与门槛，在一些市值较大、估值较低的成分股中首先试点，保证风险不会急剧增加。

股民也议论纷纷

除了专业人士之外，关于T+0，在股民这里也是褒贬不一的。

有股民觉得这是真正的利好，实行T+0可以即买即卖，赚钱赔钱就看自己了，而且以后再也不用担心睡不好觉了。

当然，也有部分股民充满了担忧，认为实行T+0有什么可高兴的，实行T+0就能成股神了？其实不过是加剧了追涨杀跌而已。也有股民认为，这是嫌韭菜养的太慢，割的太慢了？

当然了对于单次T+0，不论市场讨论如何激烈，但想立马就实行也是不可能的。据财新网报道，接近上交所的人士告诉财新记者，T+0目前只是在研究阶段，并非立刻实施，不必过度解读。

所以，对于单次T+0，我们可能还得再等等。而你，是期待，还是害怕T+0的到来呢？

仅供投资者参考，不构成投资建议