业绩前瞻 | 爱奇艺Q1会员预计大幅增长，营收有望超预期

5月18日美股盘后，爱奇艺（IQ.US）将发布2020年第一季度业绩报告。根据彭博汇总的分析师一致预期，爱奇艺Q1营收预计将达到73.28亿元（人民币，下同），同比上升4.8%；调整后净亏损25.53亿元，同比收窄40.8%。

_{图源：彭博、爱奇艺财报，36氪制图}

回顾上一季度，爱奇艺营收为74.97亿元，同比增长7%，高于市场预期。净亏损收窄至24.94亿元，同比下降29%。

Q4，会员和广告两项业务对爱奇艺总收入的贡献比例为52%和 25%，其中会员收入同比增长21％至39亿元，主要得益于优质付费内容吸引了更多会员；广告收入则同比下降15％至19亿元，主要由宏观环境疲软和广告市场竞争加剧导致。此外，内容成本下降是一大亮点，Q4爱奇艺内容成本同比下降12%至57亿元。

2月底的财报会上，爱奇艺CEO龚宇表示，“因为新冠疫情的影响，有一个多月几乎全国的用户都在家，视频的流量因此暴涨，付费用户数也是远远超过于预期。但是随着复工的开始，流量和新增会员数都在减少，这是一个特别特殊的情况，这并不意味着今年的二三四季度也同样会高于预期很多。”

龚宇提到，对此，爱奇艺也会采取相应措施，包括增加内容投入，提高产品的用户体验，支付方式的便捷等等，留住这些会员，让他们成为爱奇艺的付费会员，这是非常重要的。此外，爱奇艺计划推出对标 YouTube模式的海量视频多元化视频社区平台“随刻”App（4月已正式上线）。

在此背景下，市场也普遍关注爱奇艺总营收的变化，尤其是会员规模和收入的具体增长情况。《青春有你2》《爱情公寓5》《庆余年》等内容的火爆预计为爱奇艺带来了一定数量付费用户。但疫情期间也会使得爱奇艺在内容排播计划调整、内容供应量与多元化、内容成本的增加等层面面临挑战。

交银国际在一份报告中预计，一季度，爱奇艺的付费会员增长将提速，预期净增 1500万，带动其付费会员收入环比增加5.48亿元，一定程度上抵消广告收入的下降（预计同比下降 29%）。

摩根大通认为，由于新年假期延长以及疫情宅家影响，爱奇艺一季度将增加1300万付费用户，不过复工后增长势头将缩小，2020全年的净增数量或达2400万。管理层提到了多项提升会员ARPU的举措，预计2020年爱奇艺ARPU将同比增长13％。

_{图源：爱奇艺财报，36氪制图}

内容成本方面，由于第一季度内容排播调整，多部剧集等内容提前播放，可能会导致内容成本同比上升。交银国际预计，爱奇艺今年一季度的内容成本约为65亿元。

截至5月18日，彭博跟踪的28位分析师中，17位予爱奇艺“买入”评级，11位予“持有”评级，无“卖出”评级。