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转向均衡 主动型基金探索投资新范式

2023-08-03  上海证券报  
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◎记者 陈玥

面对基金销售冰点和主动权益类基金的低潮期,不少基金公司正尝试走一条新路,均衡投资是他们看好的方向。

部分基金公司已经率先推出了以均衡为特色的主动权益类基金,另一些基金公司也在积极推介风格均衡、长期业绩较好的基金经理。一时间,“均衡”成为行业热词,在此背后,隐藏着基金公司对过去几年押注式投资的反思,以及后续投资新范式的探索。

均衡投资“走红”的背后

7月31日,华泰柏瑞均衡成长混合基金开始发行;8月14日,嘉实均衡配置混合基金即将发行。不仅如此,不少基金公司正在积极挖掘风格均衡、长期业绩较好的基金经理进行推介。

均衡投资缘何“走红”?在基金公司看来,面对当下的发行和业绩压力,“均衡”是个投资者相对可以接受的点。

下半年以来,基金发行进一步走弱。Choice统计数据显示,以认购起始日为口径,7月公募基金发行总份额为288.29亿份,不仅创今年以来月度新低,亦创下近5年新低,其中还有半数以上为债券型基金。

主动权益类基金的业绩也不佳。同源数据显示,截至7月31日,今年以来普通股票型基金和偏股混合型基金平均回报为-1.09%和-2.79%;平衡混合型基金和灵活配置型基金的平均回报分别为-0.6%和-0.47%,相对好于前者;而被动指数型基金的回报则达到3.92%,进一步拉开与主动权益类基金的差距。

越来越多的业内人士认为,过去几年的“押注式投资”已经对主动权益类基金的业绩形成了明显的拖累,也对投资者持有信心和体验带来了负面影响。在这种情况下,“求变”已成必然,而“均衡”有望成为新的出路。

过去的押注与当下的均衡

回顾过去几年,极致押注的投资方式曾给基金带来丰厚回报,但时过境迁,在一些业内人士看来,这条路或许已经走到了尽头。

“2021年以来,随着行业步入震荡整固期,一方面过去靠大量新发基金扩充规模的激进发展方式后继乏力,另一方面依靠集中押注赛道的激进投资方式也难以持续。”一位基金公司高管告诉上海证券报记者。

从2021年“抱团”核心资产的坍塌,到后来押注新能源后的一地鸡毛,再到今年一、二季度部分主动权益类基金切换至人工智能赛道,从结果来看,输者众而赢者寡。Choice统计数据显示,截至2023年7月31日,普通股票型基金和偏股混合型基金近两年的平均回报分别为-19.73%和-21.84%,业绩榜单头尾差距均在100个百分点左右。

主动权益投资接下来的路该怎么走?该基金公司高管表示,在投研端,基金公司的权益投资能力依然是核心竞争力,但更要加强主动权益投资能力的迭代,同时淡化择时,回归均衡配置。他强调说,相比以往的全市场行业轮动及赛道投资,这里所说的均衡是指在定量的基础上,通过量化工具和科技加成充分发掘高胜率因子,将一种相对稳态的投资效果体现出来。

眼前的现实与投资的新路

事实上,对于基金经理而言,均衡投资早已有之,并不算是一条新路。与其说是转变投资思路和投资方式,不如说是在易退难进、风险随机的市场环境中,探索一种能够适应这种环境的投资新范式,做更聚焦现实的投资。

“当前来看,基金‘好发不好做,好做不好发’的规律依然有效,经过过去两年的调整,A股市场更多积极因素正在酝酿,新一轮上涨周期即将开启,或者从长周期维度来看已经开启,关键是用什么方式来把握。”沪上一位绩优基金经理告诉记者。

“在我看来,与其说是均衡投资,不如说是以一种平衡的方式来进行组合管理。在市场上行时适当提升集中度,强调进攻;在结构性行情中,适度有所侧重,挖掘超额;在不确定性高的市场下,分散持有,强调风险管理。同时积极灵活应用大宗交易、大折扣定增及可转债等各类工具捕捉高性价比的投资机会,力求长期向好的业绩和持有体验。”该位基金经理表示。

嘉实均衡配置混合基金拟任基金经理刘晗竹认为,他所认知的均衡,简单来说就是用分散配置的思路,避免单一行业或赛道重仓带来的组合阶段性大幅波动。在筛选标的时严格贯彻估值约束,以估值作为最核心的标准来做行业和个股比较,以估值高低作为买卖股票最核心的思考点。

“经过几轮牛熊之后,对市场上一些偏主题或泡沫后期的投资,有非常深的感触。”刘晗竹表示,“我见过集中押注式样投资的钱是怎么赚的,知道钱赚得有多快,也见过这类投资亏钱亏得更快、更多。除了更敬畏市场外,我觉得,还要对公司治理和稳定持续增长有更高的要求,以绝对收益的理念来管理组合,实现稳健的净值增长。”

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