顶流基金经理走下“神坛”，行业、基金公司、个人，要反思的有很多。

“有种钱被大风刮走的感觉”“含泪持有”“已经腰斩赎回了”“我周围的人都在亏，不知道谁在赚钱”……谈及自己所持有的基金产品，多位“90后”投资者接受第一财经记者采访时这样说道。他们大多数是2021年春节前后入场的基民，如今业绩亏损在20%至50%之间。

业绩好、规模大、振臂一挥“吸金力”十足，“顶流”基金经理们此前的无限风光似乎犹在眼前。而如今，他们中的多数产品业绩“绿意盎然”。例如，基金经理刘格菘管理的广发小盘成长混合（LOF）C、广发小盘LOF自2022年初以来亏损幅度分别为59.72%、59.68%。

从众人簇拥的高光时刻到如今的业绩低谷，明星基金经理们的光环逐渐褪色，也让他们的管理规模纷纷“瘦身”，甚至出现数百亿元的下滑。

规模持续“缩水”

近来，一张关于“顶流”基金经理刘格菘在管规模变化的截图席卷金融圈。在截图中，他的前缀从2021年的“900亿大腕”变成2022年的“800亿顶流”，此后这一数字又逐渐变化为“700亿”、“600亿”。而如今，最新数据显示他的在管规模仅为461.01亿元。

对于“一年百亿”的规模变化，有投资者调侃称“笑中带泪”，也有投资者表示，“笑不出来，里面也有我的一份”。不过，记者注意到，明星基金经理的在管规模大幅缩水的情况并非个例。

Choice数据显示，截至8月22日，全市场主动权益类基金（包含普通股票型、灵活配置型、偏股混合型、平衡混合型基金，下同）基金规模约有4.7万亿元，由近2000位基金经理管理。

据第一财经统计，若以管理的主动权益类基金规模占在管规模50%以上为基准，主动权益类基金经理的数量仍超过1600人。其中，管理规模超过100亿元的基金经理有141位，较之年初减少了10余位。而超过500亿元的基金经理仅存5位，“千亿顶流”早已不复存在。

从主动权益类基金经理的管理规模上限而言，从顶峰时期的1300亿元以上，逐步跌破1000亿元、900亿元整数关口。而进入前十的“门槛”也从去年底的430亿元降至今年二季度末的375亿元。

如今，公募主动权益基金管理规模排名第一的是管理规模776亿元的易方达基金张坤，较之此前1344.78亿元的规模高点也缩水四成有余。同样较“顶峰”仅余不到六成规模的还有景顺长城基金刘彦春、中欧基金周蔚文和广发基金刘格菘。

数据显示，截至2021年底，规模排名前十的主动权益类基金经理的合计管理规模为7501亿元，而今年二季度末，这一数字则为5425亿元，“消失”了近三成。以今年为例，除了华商基金周海栋外，其余九位的规模均有不同程度的下滑，其中，张坤、中欧基金葛兰、刘彦春、刘格菘、汇添富基金胡昕炜等5位“缩水”超过100亿元。

业绩遭遇危机

规模大幅下滑的背后，究竟是何原因？翻开上述十位“顶流”管理的产品，映入眼帘的大多数是“冒绿”回撤。

据第一财经记者统计，“前十强选手”共管理或参与管理的共有89只产品（A/C份额分开计算）。截至8月22日，仅有11只产品今年以来的累计回报为正，最高者为周海栋和孙蔚共同管理的华商盛世成长混合，年内回报为9.06%。还有近九成产品年初至今的累计收益仍为负值，位列末席的是刘格菘管理的广发行业严选三年持有期混合C，年内下跌32.87%。

拉长时间来看，“顶流们”的业绩危机更加严重。除了2022年成立的产品外，自2022年初以来亏损超过10%的产品有70只，占比超过88%；14只下跌幅度甚至超过40%。其中，刘格菘管理的广发小盘成长混合（LOF）C、广发小盘LOF的亏损幅度分别为59.72%、59.68%。

若从2021年年初开始计算，在已有数据的65只产品中，跌幅超过30%的基金产品有37只，占比达57%。这也意味着，若将上述“顶流”基金经理管理的产品作为基金池并持有近2年零8个月，有超过一半的几率选到亏损超过30%的产品。

在数位投资者向第一财经记者展示的基金产品页面中也可以看到，他们所持有的大多是张坤、葛兰、刘格菘等知名基金经理管理的热门产品，目前累计收益率在-50%至-20%之间，投资体验不佳。

回忆起当初买入这些产品时的心情，个人投资者赵文（化名）直呼“上了营销的当”，他告诉第一财经记者，“当时业绩确实不错，加上营销助力，就跟风买入了，其实还是从众心理”。同时，他也表示目前由于亏损太多，只能回本就赎回。

“太影响心情了，我已经‘割肉’赎回了。”2021年开始基金投资的投资者王瑶（化名）则表示，基金的持续亏损导致自己心情长期受到影响，另一方面也感觉回本无望，因此果断选择止损。“每天都是‘惊喜’，有时候气到大半夜睡不着，当时他们有多火，现在就有多生气。”

第一财经记者查阅基金相关讨论区也发现，投资者对基金产品或基金经理的“讨伐声”随处可见：“这个游戏到底谁在赚钱”、“我已经亏了四成了要不要减仓”、”明星基金经理到底行不行？”从他们晒出的持有页面来看，跌幅超过20%者并不在少数。

面对长时间的回撤，有像赵文一样“不舍得赎回”的投资者，也有和王瑶一样“气得不行，狠心清仓”的投资者。但相同的是，抱着赚钱心态的投资者在漫漫“回本路”上，对基金产品或基金经理的耐心正在消失殆尽。

走下“神坛”背后

成也业绩，败也业绩。这些“顶流”基金经理大多曾是基民眼中的“男神”“女神”，巅峰时期拥护者众多。但在惨淡行情下，也正是因为受到众多基民的青睐，业绩危机导致的落差和光环褪色自然也会引起拥护者的不满。

一人“翻车”或许为个例，为何多位“顶流”齐落低谷？在业内看来，这主要是缘于这些产品大多重仓在传统消费、医疗、新能源等前期热门板块，而近年来市场风格偏向中小盘，加上“船大难调头”的规模困境，操作灵活性也有所下降。

“2021年以来基金行业呈现风格切换的分化行情，基金经理重仓的行业陷入调整后，挖掘个股收益也难上加难。”一位中大型公募基金公司人士对第一财经记者表示，2020年、2021年买入大多踩在市场相对高点，加上极致化市场行情的冲击，业绩回调不可避免。

“近两年，市场最鲜明的特征就是增量资金不足，因此存量资金总是会‘绕开’公募重仓股，在各种热点板块上来回切换，这就导致了市场涨的时候公募重仓股没有增量涨不上去，跌的时候，又会从中出逃一部分的资金，加速了这些股票的下跌。”在他看来，目前A股中最核心的变量就是资金，但如果持续没有增量资金，公募重仓股和缺乏增量资金之间，会形成一个负向闭环。

“基金规模的不断扩张会增加投资的难度，当管理规模超过能力边界时应该及时限购。”一位主动权益类基金经理与第一财经记者交流时表示，在过去，不少基金经理依托历史业绩宣传时，会为了紧贴市场热点贴上一些“科技猎手”“新能源一哥”等赛道标签，但在风向改变时也不能随意跟风改变。

“公募基金这两年让大家的体验很不好，这是一个不争的事实，身处一个连续下跌的熊市周期，让每个人都充满了煎熬。”在前述公募基金人士看来，行业、公司、基金经理个人，要反思的有很多：如何体现机构投资者的专业价值？一些高波动性的产品是不是符合大多数老百姓(25.580, -0.25, -0.97%)的投资需求？相对收益的发展思路是不是真的匹配目前的发展阶段？

他表示，行业近年来的超高速发展，造就了很多明星基金经理和明星基金产品，但实际上不仅是公司或者基金经理个人，整个行业对于大规模资金的管理还是处于一个摸索阶段。“如何发挥公司平台的赋能作用，如何借助投研团队的力量，如何运用金融科技的手段规范基金经理的投资行为等，实际上还在不断摸索；但在这个摸索的过程中，遇到了市场的连续下跌，必然就会放大其中的困难”。

那么，如果基金长期亏损，到底要不要止损？对此，前述华南基金人士对记者表示，如果认可基金产品的赛道和基金经理的能力，可以忽略短期波动；但若跌幅超过自己的承受能力或者不看好后市走向，还是建议及时卖出或换一只稳健型的基金。“无论什么类型的理财，应该要在自己的风险承受范围内投资。”他表示。