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如何评估一家公司的长期竞争力

2023-09-11  微信公众号  永康赞赏
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本文系基于公开资料撰写,仅作为信息交流之用,不构成任何投资建议。

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投资就是把钱先投出去,期望以后带来更多的收获。收获从哪里来?有两种情况。
第一种是投资那种生产性的资产,靠后面不断的产出获得收益。
比如一个地主,现在要买下一块土地,他大致可以估算出来这块地一年能有多少产出,再看一下这块地标价多少银两,就能知道这个价钱合不合理,要不要买。也许还有其他几块地可以买,每块地的优劣不同,有些是上等水田,有些是贫瘠土坡,当然标价也不同。但他作为当地的地主,很清楚不同的地块每年的产出情况,用产出来衡量价格,性价比高不高,心里就有底了。
当一个从来没搞过农业的城里人来到这里,看到不同地块标的不同标价,他的脑海中是没有任何概念的,因为他不知道这些地块的产出,自然无法衡量标价贵不贵。
地主买地的这笔投资会亏钱吗?很难,因为他是靠这块地的产出来赚钱,也是依据产出来出价,太贵了他就不买了。他买下了这块地,以后每年都有产出,都有收入,时间越久,收入越多。我觉得这就是投资的本质。
股票投资里面,这就相当于你能看懂一个公司,大概能估算这个公司未来的产出情况,就是所谓的未来现金流折现。能看懂这个,你才能评估现在的价格贵不贵
贵不贵,和别人没关系,和你自己能否看懂有关系。你看不懂,无法估计公司未来的产出,就和城里人买地一样,心里没有一点底,怎么知道贵不贵?贵不贵,还和你能看懂也能抓住的其他机会有关,比如你手里有100%回报率的机会,那50%的回报对你都太贵了。你手里没有其他机会,只能存银行赚2%,那能赚5%的机会对你来说也不贵。
买入一个公司,相当于买入一块地,赚的是产出的钱,持有一年就赚一年,持有十年就赚十年。未来这个公司赚的越多,赚的越长久,我自然也赚的越多,赚的越久。你的出发点在这里,你关注的东西自然就不一样,你思考的就是这个公司未来的赚钱能力,以及能否长久赚钱。
地主能够估算出一块土地未来的产出情况,这个对地主来说相对容易,因为地主对农业生产很熟悉,这个事情在他的能力圈内,而且土地可以持续经营,不会像公司一样动不动就倒闭了。
但是地主也无法准确推算以后的具体情况,只是根据过去的经验,得出一个大致的平均数字。未来十年,有可能旱灾水灾特别多呢,地主肯定无法知道。未来粮食价格也会波动,地主也无法准确预知。未来如果山体滑坡把农田摧毁了呢,地主也预测不到。更无法预测以后要斗地主了,土地都被没收了。
所以说地主也不是稳赢,意外情况总可能发生,发生了也没办法,但这不妨碍地主依然可以根据土地的大致产出去买地。就像每年交通事故死亡几十万,难道我们就不出门了?有人说万一地震了,把茅台震塌了,万一打仗了,万一经济崩盘了。万一发生了,我们也没办法是吧。在我们一生当中,出现万一挂了的可能性是很高的,但这并不妨碍我们依然每天去工作,去生活,去做长远规划。万一不幸发生了呢?那就是命,也很正常。
投资公司相对于地主来说,难度更高。因为你对公司业务的了解程度不如地主对土地的了解,而且公司的变化比土地多得多。
所以投资公司的首要条件就是“了解”你要懂,这是一个很难的事情。首先“懂”很难,再一个不碰不懂的公司更难。没个十年八年对公司的研究,对商业的理解,你很难明白一个公司的长远竞争力。
而要做到不碰自己不懂的,是违背人性的,没几个人能做到。我们需要找那种盈利能力强,而且具有长期甚至永续经营特性的公司。因为我们是靠公司的产出来获利,产出越多越久获利就越大。这样才能达到地主买地的效果,而且是买入上等水田的效果。
所谓看懂了,难道是看懂了公司未来的一切?地主买地都有不可预知的事情发生,别说公司了。看懂了,是看懂了这个公司能保持长期盈利能力的逻辑所在,你理解了这个逻辑,明白这个公司会持续强大。要对一个公司得出这个结论,可能要十年甚至二十年的功力。
看懂了,并非你能看懂其十年之后到底能赚多少钱,多少增长率,中途有什么波折,这些东西你不可能看懂。其实对于长期要经营这片土地来说,你大致知道这片土地未来的产出情况就可以了,这就是看懂了,未来可能气候不稳定,某一年产量少一点,甚至某一两年极端天气没有产出,你无法预知,也不是很重要。
上面所说的投资,是投资具有生产性的资产,我们赚的是产出的钱。还有一种投资,是投资没有产出性的东西。
比如黄金,字画,古董,茅台酒,郁金香,比特币等等。这类资产本身无法产出价值,所以无法通过生产获利,唯一的获利途径就是需要别人用更高的价钱来买你的东西。
因为获利途径不同,所以投资人关注的点就不同。生产性的资产,我们关注的是资产的产出能力和持久性,靠其本身的产出赚钱,细水长流,对别人的看法和外部的干扰自然淡定自若。
而非生产性的资产,我拿在手里,本身又没有产出,我关注的点就在外面,外界的各种因素,市场的看法,别人的看法我都很关心,天天盯着别人看,因为我就是靠别人出更高的价格才能获利。这是和第一种资产完全不同的玩法,每个人天赋不同,性格各异,喜欢的玩法就不一样。
股票是什么资产?股票本质上是公司,是一种生产性的资产。只是并非所有公司都和土地一样,具有长久性的稳定产出。绝大多数公司产出能力很差,持久性也差,即使你便宜买入,长期持有,产出也很有限,没太大价值。
在A股这种只进不出的市场,没有淘汰机制,半死不活的鱼,甚至死鱼都混在这个池子里。真正具有生产性价值的好公司很少,大部分公司也许只能用来炒作了。每天看市场,看K线,看趋势,看政策,看别人会不会出更高的价格,因为要靠这个赚钱。
那么问题来了,长期持有优质公司的股票,投资人真的能赚到公司每年的产出吗?或者说,买股票真的等于买公司吗?再或者说,股价长期真的是称重机吗?如果答案是肯定的,那就说明股票最终也会按照生产性资产的本质逻辑去运行。如果答案是否定的,那么股市就纯粹是一个赌场。
我看到大多数人,骨子里的答案是否定的,是不相信的,而我是相信的,那你呢?(作者:梁孝永康)
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