政策暖风频吹 A股能否继续反弹？

■本报记者卢道明

上周A股行情跌宕起伏，23日沪指探底2724点之后，随后以石油、地产、金融为首的权重股发力，沪指先后重返2800和2900点大关。上周市场回暖，一方面是空头力量已经减弱，另外也离不开政策的连续推动，无论是降准，还是央企市值管理，都体现了管理层打出的政策组合拳已经显现。

上周末消息面上，管理层政策暖风频吹，最为引人注目的是证监会宣布全部暂停限售股的出借业务。在利好推动下，本周A股能否继续反弹？

影响　稳定市场政策持续发力　证监会暂停限售股出借

上周末，影响市场的重要资讯有不少，消息多空交织，总体偏暖，影响市场的重要资讯有：证监会部署2024年重点工作，强调突出以投资者为本；证监会全面暂停限售股出借；金融监管总局筛选确定可以给予融资支持的房地产项目名单，向金融机构推送；央行发声：综合运用多种货币政策工具，保持流动性合理充裕，加快出台金融稳定法；国家统计局：2023年全国规模以上工业企业利润下降2.3%；广州放开120平方米户型限购，27日起正式实施。

利好一：周末市场关注度最高的是1月26日证监会部署2024年重点工作，强调突出以投资者为本。1月24日，证监会副主席王建军接受媒体采访时首次提到，要建设以投资者为本的资本市场。此次系统工作会议再次提出，要突出以投资者为本的理念，足见其重要性。中国人民大学中国资本市场研究院联席院长赵锡军表示，我国2.2亿投资者是资本市场的根本，投资者是资本市场资金的首要来源；同时，我国资本市场投资者规模占总人口比例相当高，投资者的利益关乎国民福祉，突出“以投资者为本”的理念，考虑到了资本市场的本源，考虑到了市场的基础，考虑到了投资者的重要历史贡献，体现了资本市场的“政治性”和“人民性”，非常契合资本市场运行的本质。

利好二：证监会一周内两次提及“以投资者为本”建设资本市场后，28日下午证监会即有实招落地，宣布全面暂停限售股出借政策，坚决打击借融券之名绕道减持。证监会表示，为加强对限售股出借的监管，证监会进一步优化了融券机制。具体包括：一是全面暂停限售股出借；二是将转融券市场化约定申报由实时可用调整为次日可用，对融券效率进行限制。因涉及系统调整等因素，第一项措施自1月29日起实施，第二项措施自3月18日起实施。当天，中证金融公司宣布，暂停转融通借入证券实时可用。

业内人士普遍认为，近期，国务院常务会议强调，采取更加有力有效措施，着力稳市场、稳信心。此次全面暂停限售股出借政策落地，充分体现了以投资者为本的理念。之前市场一直诟病的转融券业务，这个漏洞终于补上了，不停留于喊口号，这属于实质性的利好，彻底让那些违规做空者无门路可寻。

“这对于资本市场来说意味着重大的利好。”前海开源基金首席经济学家杨德龙认为，全面暂停限售股出借，体现出监管层对于资本市场的呵护态度。具体来看，这些规定健全了融资融券制度的一些漏洞，监管在公平合理的原则上进一步降低了融券的效率，减少了对市场做空的力量。同时加大了对于资本市场的支持力度，有利于进一步稳固当前市场的走势。

利空方面：1月27日据国家统计局网站消息，2023年，全国规模以上工业企业实现利润总额76858.3亿元，比上年下降2.3%，降幅比1—11月份收窄2.1个百分点。

分析　本周A股将如何运行？市场已步入大反弹交易窗口

上周A股探底回升，沪指上涨2.75%，深证成指下跌0.28%，创业板指下跌1.92%。本周A股将如何运行？

从28日各大机构发布投资策略来看，对后市持乐观态度的机构偏多，中信证券表示，稳定资本市场政策在近期集中发力改善市场预期，年初以来市场流动性循环连锁负反馈过程被有效阻断，随着业绩预告风险陆续落地，市场已经步入月度级别的反弹交易窗口。首先，证券监管部门及时回应市场关切，投资端改革举措有望加速推出，地产领域支持政策明显加码，预计2月仍有降息举措，国资委继续强调上市央企的投资者回报，央企权重股压舱石作用凸显，改善营商环境政策频出，市场信心有望逐渐恢复。其次，类“平准”基金打破负反馈，雪球敲入和量化平仓压力明显缓解，机构持仓均衡化过程加快。最后，随着年报业绩预告陆续落地，四季度业绩风险充分释放，反弹窗口期仍将呈现交易型资金主导的特征，央企红利低波和高股息板块是窗口期最具共识的主线，同时关注低估值绩优蓝筹的布局机会。

国君证券也认为，上周沪指在触及2724点后快速反弹，尤以在全面降准、证监会提出“建设以投资者为本的资本市场”、国资委提出“将市值管理纳入央企业绩考核”以及住建部“充分赋予城市房地产调控自主权”，配合重要力量借道重要宽基ETF入市，春节前“红包行情”正在出现。政策密集出台对市场预期的提振是脉冲式的，新形成的乐观预期和市场水温不会骤降，预计指数大幅反弹之后，节前看短做短，指数分歧上升震荡为主勿追高，红包行情进入板块扩散。海通也表示，当前市场大概率已处在底部区域，从调整时空来看，本轮沪深300从2021年初下跌至今已持续35个月，最大跌幅达47%，对比历史看这次调整时空已显著，随着政策持续发力有望催化行情启动。

针对有部分人士担忧的目前基金普遍高位运行，后续增量资金相对有限的问题，广发证券表示，随着A股市场的资金结构更加多元化以后，即便公募基金持续高仓位，A股市场也可能出现中等级别的反弹机会。以2022年4月、2022年10月的反弹来看，前者万得全A反弹2个月，上涨24.7%；后者万得全A反弹3.5个月，上涨15.1%。在这两次市场中等级别反弹的过程中，公募基金的权益仓位都保持在高位运行，但事后看市场反弹幅度还是比较可观的，反弹的触发因素都来自基本面预期的变化。

对于后市，也有机构持谨慎态度。华安证券表示，1月A股整体延续弱势回调，投资者对经济增长信心和宏观政策力度悲观预期并未得到扭转。在1月下旬央行超预期降准、定向降息，相关部门迅速发声出台措施稳定资产市场的举措下，市场风险偏好有所改善迎来反弹。当前的关键在于1月底的反弹持续性和空间将如何，展望2月，市场还面临诸多考验，在投资者关键信心并未显著扭转或者改善之前，市场反弹的时间和空间都面临较大不确定性，因此整体倾向于认为市场仍将继续呈现震荡走势，等待基本面改善验证或者宏观政策力度加码确认。