美联储降息或再延期 大类资产配置逻辑生变

4月10日，北京时间周三晚间美国3月份CPI公布为3.5%，较2月份3.2%有所上升，也高于预期值3.4%。美联储降息或再度延期，受此影响，美元强劲，美债大涨，而美股下跌，大宗商品分化，短期对全球市场有一定的影响。

//  美3月CPI再度回升  //

周三，美国劳工部发布3月份CPI数据为3.5%，环比较2月份3.2%有所上升，离美联储的目标2%仍有一定的距离。Wind数据显示，目前美国最新CPI较2023年初6.4%已经出现了较大幅度的下跌，但自去年6月份降至最低3%后就无法继续回落。最近9个月均在3%上方反复震荡，起起伏伏，尤其是今年以来更是出现了连续2个月攀升。

//  美元强劲，美债上涨  //

美国通胀再度回升，并且超出市场预期，因此美联储降息有望继续推迟。保持高利率，美元强劲，Wind行情显示，周三美元指数大涨1.04%，创4个多月新高。英镑、欧元、澳元等多数货币对美元下跌。

强劲的美元也带动美债收益率大涨，Wind行情显示，10年期美债收益率大幅上涨4.17%报4.55%，同样创出4个多月新高。

//  美股下跌，大宗分化  //

美联储降息大概率延后，股市利空明显。Wind行情显示，周三美三大股指均下跌，其中道指跌幅最大超过1%，并且走出了下降趋势。紧随其后标普500指数下探0.95%，而纳指跌幅最小为0.84%。

此外大宗商品分化，黄金、白银、铜等纷纷出现回调，而能源化工原油、天然气则上涨明显。

//  欧洲央行或先于美联储降息  //

在美联储短期降息再次破灭后，欧洲央行或已经坐不住了，有望率先降息，2024年全球仍处于降息周期中。

近日，包括美国银行、纽约梅隆银行等金融机构正在模拟各种风险情景，预警若欧洲央行和美联储降息步伐存在差异，欧元可能面临下行压力。华尔街大行预期欧央行6月降息可能已经基本锁定。

目前，欧元区经济形势依然低迷。德国和法国的工业几乎没有复苏迹象，莱茵河两岸商界领袖大多仍持悲观态度。近18个月以来，欧元区经济活动在 “能源价格飙升而导致的通货膨胀加剧”影响下停滞不前。

此外，上周欧央行公布的3月6-7日会议纪要显示，欧洲央行官员们看到足够令人信服的证据，认为降息时间即将到来。

//  港股受资金追捧  //

4月10日，港股强劲上涨，Wind行情显示，恒生指数大幅上涨1.85%。本周以来恒指三个交易日全部收红，三连阳累计涨幅达2.48%。此外，南向资金今年持续净买入港股。Wind数据显示，4月10日，南向资金单日再度净买入23.25亿港元，连续第8个交易日净买入。而今年以来，目前开放港股通共62个交易日，南向资金有51个交易日为净买入，占比高达82.25%。今年已累计净买入高达1517.68亿，港股通标的受到南向资金追捧明显。

//  美联储降息最新预测  //

中金公司认为，今年以来美国通胀放缓的速度减慢，劳动力市场仍然强劲，消费者支出稳健，房地产与制造业回暖，与此同时，金融条件维持宽松，企业融资成本下降，股市亮眼表现支持家庭部门财富扩张。从经济基本面来看，美联储降息的紧迫性和必要性下降，今年美联储可能难以遵循其降息三次的指引，由此下调降息次数的预测至一次，降息的时点或推后至第四季度。

东兴证券认为，由于美国是消费主导的经济体，三四季度为传统消费旺季，若一二季度不出现衰退，则三四季度经济表现大概率尚可。若三四季度消费尚可，则通胀存在反弹压力。降息拖到三季度后期至年尾，可能会遇到通胀下行趋势减弱而经济增速维持一定水平这种不利降息的局面，届时很难实现年内50个基点的降幅。