回顾2022年7次会议 美联储如何对抗通胀

　　文章来源：美股研究社

　　美国联邦公开市场委员会（FOMC）在今年3月至12月的连续七次会议上加息，将基准利率从0.25%提高至4.5%，这是美联储自上世纪80年代以来执行的最迅速的紧缩行动。

　　通常情况下，美联储每次只调整利率25个基点。今年，美联储7次加息中有6次加息幅度在50个基点或以上，其中包括连续4次加息75个基点。

　　在四个不同的场合，美联储主席鲍威尔利用他的会后讲话强调了美联储“迅速采取行动”以抑制需求和控制通胀的重要性。

　　在今年的最后一次会议上，FOMC略微放松油门踏板，选择仅加息50个基点，鲍威尔表示，他预计未来一年不太需要大幅加息。当然，他指出，这取决于经济状况的变化。

　　以下是对FOMC在2022年最后七次会议上采取的行动的回顾。

　　三月：缓慢而稳定的调整

事后看来，美联储最初为经济降温的计划显得微不足道。

3月16日，在今年的第二次会议之后，FOMC将利率提高了25个基点，这是美联储自2018年以来首次加息。

当时，FOMC预计还有6次幅度差不多的加息，年底利率约为2%，这将比FOMC在2021年底的预期高出100个基点。

会后，鲍威尔表示，美联储发出加息信号已有数月，金融市场已经做出了必要的调整，他说这一因素将加快政策调整的紧缩效果。

鲍威尔说：“这些调整几个月前就已经反映在市场定价中，所以随着时间流逝，我们在下半年也会看到一些这样的变化。”

　　五月：迅速调整

由于通胀率继续保持在40年来高位，FOMC在5月份实施了今年第一次超大幅度加息，将政策利率提高了50个基点。

这是美联储自2006年以来首次连续加息，也是自2000年以来幅度最大的一次加息。美联储还推出了一项计划，通过允许国债和住房抵押贷款支持证券到期而不置换，来开始缩减其资产负债表。

这次会议标志着美联储开始了迅速收紧货币政策的行动。

鲍威尔说：“通胀率太高了，我们理解它造成的困难，我们正在迅速采取行动将其降下来”。“为了美国家庭和企业，我们既有必要的手段，也有恢复价格稳定的决心。”

鲍威尔指出，在随后的会议上可能有必要进一步加息50个基点，但他表示，更大幅度的加息“不是委员会正在积极考虑的事情”。

　　六月：“大动作”调整

由于物价指数继续朝着错误的方向发展，美联储在6月份的会议上采取了激进的举措。美联储将基准利率上调了75个基点。

这次加息是1994年以来幅度最大的一次。美联储在短短3个月内累计加息150个基点，此举引发了一些经济界人士对潜在金融稳定影响的担忧。

堪萨斯联储主席、2022年票委乔治出于对美联储加息速度过快的担忧，投票反对加息。

乔治当时在一份书面声明中表示：“政策变化对经济的影响具有滞后性，重大而突然的变化可能会让家庭和小企业在做出必要调整时感到不安。”“这也会对收益率曲线和传统的银行贷款模式产生影响，比如社区银行普遍采用的模式。”

鲍威尔承认，此次加息幅度“非常大”，并表示他不认为如此急剧的加息会成为常态。不过，他补充称，预计下个月的议息会议将加息50或75个基点。

6月也标志着美联储开始缩减资产负债表，开始允许每月缩减475亿美元的资产，这是美联储自2019年以来首次量化紧缩。

　　七月：继续加息75个基点

FOMC确实在下次会议上再次加息75个基点。

此次加息后，利率目标区间为2.25%至2.5%，使利率高于3月份预计的年底利率，也高于美联储2%的长期通胀目标。

尽管在会议召开前已被广泛预期，但这次加息加剧了市场对金融稳定的担忧，一些经济学家担心，这种快速变化可能导致大型金融机构内部发生信贷事件，或在世界另一个地区引发主权债务危机。

鲍威尔回避了这些担忧，他表示，美国经济足够强劲，能够吸收加息带来的冲击，银行也处于良好的状态。

“从金融稳定的角度来看，你知道，资产价值下降了，这在某种意义上降低了脆弱性。只有当股价真的很高的时候，你才会担心它们很容易下跌。许多资产价值已经下降。我认为你们有一个资本充足的银行体系。我认为，家庭的财务状况正如很长一段时间以来那样强劲，或者考虑到人们资产负债表上的资金，他们的财务状况可能是前所未有的（强劲）”鲍威尔说。“所以从金融稳定的角度来看，你面对的是一个相当不错的情景。”

　　九月：“有目的地”调整

9月，美联储再次加息75个基点，使利率自2008年以来首次超过3%。

鲍威尔在会后声明中删除了“迅速”一词，但指出FOMC仍在采取果断行动，使货币政策不那么宽松。

他说：“我们有意将我们的政策立场调整到一个足够限制性的水平，使通胀率恢复到2%。”

在加息一周后，美联储副主席布雷纳德发表了一次演讲，内容是美国利率上升如何影响全球货币政策，以及美国如何能感受到世界其他地方金融不稳定的涟漪。

布雷纳德说：“高通(109.94, 0.10, 0.09%)胀和利率上升的全球环境凸显了货币政策关注金融稳定因素的重要性。“”随着全球货币政策收紧以抗击高通胀，重要的是要考虑跨境溢出和回溢可能如何与金融脆弱性相互作用。”

9月也是美联储缩减资产负债表一个值得注意的月份，月度缩减上限增加到950亿美元。鲍威尔指出，美联储的资产规模在疫情期间膨胀至近9万亿美元，为了缩减资产规模，美联储可能需要在某个时候出售资产，而不仅仅是让资产到期，但他表示，这不会很快发生。

美联储如何缩减资产负债表规模，是银行非常关心的一个问题，因为它们依靠中央银行提供流动性。

　　十一月：第四次加息75个基点的吸引力

尽管经济学家对迄今为止货币政策的影响感到担忧，而且国会议员也在抵制，但美联储还是在11月第四次加息75个基点。

此次加息将美联储的目标利率区间推高至3.75%至4%，为2008年1月以来的最高水平。

鲍威尔在事先准备好的讲话中再次表示，美联储正在“有目的地”采取行动，使货币政策具有足够的限制性。

鲍威尔还表示，委员会已经成功地“迅速”提高了利率，但指出，在实施未来加息之前，它将注意到累积的紧缩，为“下次或之后的会议”放慢调整步伐留下了余地。

　　十二月：持续时间比加息步伐更重要

最后，在12月的会议上，FOMC略微放慢了收紧货币政策的步伐，仅加息50个基点。

鲍威尔表示，美联储希望看到经济对迄今为止实施的加息有何反应，并指出货币调整在经济的许多领域有着滞后作用。他补充说，50个基点仍然是“历史性的大幅度加息”。

虽然进一步加息可能是必要的——对FOMC成员的一项调查显示，美联储将在明年某个时候达到5%以上的终端利率，但鲍威尔表示，联邦基金利率达到利率峰值的速度，没有它在那里保持多久重要。

“现在我们的加息速度已经不那么重要了，更重要的是思考终端利率水平，然后，在某个时刻，问题就变成了，我们能保持限制性政策多久？”鲍威尔说。“这将成为最重要的问题。但是，我想说的是，最重要的问题不再是速度。”

鲍威尔说，无论终端利率峰值是多少，美联储都可能在这一水平上维持“一段时间”。