中证2000ETF基金之间的差异还不小

老读者应该知道，我对中证2000指数一直喜爱有加。

首先，今年它表现就是牛，在一众主流宽基指数里面太炸裂了。

遥遥领先！遥遥领先！遥遥领先！

受益于小盘股行情，中证2000是唯一正收益的宽基指数。而且近期的行情中，大小盘风格的演绎更趋极致。

数据来源：Choice,2023/09/30-2023/12/07

沪深300指数已经跌破了前低，而中证2000依然比较坚挺。如果选错了指数，心里的煎熬是非常痛苦的。

而且，A股的大小盘风格轮动非常明显，且会持续数年，所以短时间内，相信小盘股会继续延续这种强势表现。

其次，作为一个指数基金爱好者，特别是指数增强的忠诚粉丝，尤其期待能有中证2000指数的增强基金可以加入我的武器库，因为它股票数量够多，投资广度够大，波动性够强，太适合用量化投资来获取超额收益了。

两个多星期前，我讲过有中证2000指数增强基金与大家见面，但现在还有些少，得需要足够的竞争者比试比试后才好下手。

不过，最近梳理了一下已经上市的中证2000ETF基金才发现，这9只产品的差异也挺大，让我颇感意外。

第一个意外是规模。9月份，中证2000ETF纷纷上市之时，卷得可厉害。当初被称为“宽基最后一片拼图”，各大基金公司铆足了劲向前冲。

9只ETF的发行总规模超54亿，但是没想到截至12月7日，加总规模不到11亿元。

我想，最主要原因还是涨太好了。在这么波动的市场里赚钱了，大部分投资者自然选择落袋为安。

另外，对应的期权产品还没上市也有比较大的影响。就像中证1000指数之前也没有太多曝光，期权上市后，中证1000ETF的配置价值骤然上升，规模也扶摇直上。

但是，我认为，大家还是要把中证2000重视起来，像我自己就把沪深300和中证2000作为二八轮动策略的两大标的，作为底仓一直拿着。

第二个意外是中证2000ETF基金的超额收益。

相信大家会跟我一样，在印象中ETF被动跟踪指数，所以同类产品之间的收益率应该差别不会太大。

可是，我统计了9只ETF的阶段性收益才发现，首尾竟然相差近4%，这还是在短短2个月的时间里（2023/09/30-2023/12/07）。

由于最后一只中证2000ETF成立时间是9月28日，我就以9月30日为起始日，整理了9只产品的表现。

其中，中证2000ETF基金（562660）的超额特别明显，独一档的存在。9只基金也只有2只跑赢了中证2000指数。

这是我万万没想到的。

当然，时间短，还不能充分说明问题，但是为什么会这样呢？我想还是出在指数复制方法上。

作为被动投资产品，ETF的主要目标之一就是紧密跟踪标的指数的走势，给大家提供一种配置工具。因此ETF跟踪指数的方法成了制胜的关键，它在根本上决定了一只ETF的费率、跟踪误差、启动成本和流动性等等。

我们印象中的ETF由于成份股不多，即使像中证500也只有500只股票，而且流动性充足。所以基本上都采用完全复制的方法。也就是说，指数的成份股是啥，权重多少，跟着抄作业就是了，这样很容易紧密跟踪指数。

可是，像中证2000指数这样，成份股数量多，而且有些股票流动性较差，就不能用完全复制的方法来跟踪指数了。

这时候不得不搬出抽样复制的方法，通常是从指数成份股中选取部分成份股，使得这个组合的收益尽可能地贴近指数表现。这里“选取”两字就体现出了基金管理人和基金经理的功夫了。

抽样复制的方法主要有分层复制/单元格匹配，最小化跟踪误差、多因子复制等等。

最常见的分层复制就是根据指数特征，把成份股划分成不同的类别。比如根据市值划分成大、中、小，根据风格划分为成长、中等、价值，还可以根据行业、信用评级等指标分类。

有了这样的划分后，把成份股放到对应的格子里，然后剔除掉权重低，流动性差的股票，重新组合。

这只是粗略的理解，实际上肯定比这个复杂许多许多，但可以看到，抽样复制方法带来的最终结果，差别还挺大的。

我又去翻了9只ETF的PCF清单，其持仓情况确实差异巨大，光股票数量首尾就有上千只的差别。

综合来看，当下中证2000ETF基金（562660）的优势还挺明显的，而且今年华夏基金在量化基金上的表现也很突出。这不仅仅是基金经理能力的体现，还是公司整体实力的保证。

目前，我觉得把它作为底仓配置是较为理想的标的。