零元管理费！“行规”被打破，基金业要变天了？

公募产品费率迎来“搅局者”!

近日，招银理财一款权益类公募产品宣布，当累计净值低于1元时暂停收取固定管理费，此举打破了公募产品收取固定管理费的多年“行规”。

目前在公募基金2100多亿费用中，管理费占比超过60%，接近1500亿元。虽然零管理费不等于免费买基金。但在竞争日渐激烈趋势下，近年来基金行业也出现过多种管理费模式创新。并且在高质量发展背景下，申赎费等其他费用也呈现出持续下降趋势。

这意味着，在降费大趋势下，基金公司的高质量发展要不断提升盈利质量，为基民获取持续超额收益。对基金经理而言，如果净值变化和个人收入真正联系到一起，就可能需要重新审视自己的投资理念和方法，心态和目标，不然就很可能会被淘汰出局。

基金管理费占比超60%

一般来说，基金产品在销售过程中要收取多种费用，主要的有管理费、托管费、销售服务费、交易费四种。管理费虽只是其中一种，但在规模占比上却是最高的。以2022年为例，天相投顾数据显示，去年受A股市场大幅波动影响，各类基金亏损达1.45万亿元，但四大费用合计仍达2146.01亿元，不仅比2021年出现小幅增长，更是创出历史新高。其中，管理费规模就占去了1442.43亿元，占比超过60%。

但不同基金公司的管理费收入差异较大，其中有35家公司管理费收入超过10亿元，和2021年相比10亿元级别的公司数量（31家）进一步增加。其中，头部12家公司的管理费合计671.37亿元，在1442.43亿元的总收入中占去了半壁江山。但另一方面，去年也有37家基金公司管理费收入不足5000万元，尾部收入的公司管理费甚至只有60万元左右。

管理费虽是费用收入大头，除这里边有银行、第三方基金销售公司等渠道机构的贡献。因此，这些管理费中的一部分，需要分到相应的渠道机构。天相投顾数据显示，2022年纳入统计的173家基金公司旗下9000多只基金一共向销售机构支付客户维护费（也称“尾随佣金”）413.98亿元，较2021年的407.95亿元有所上涨。

即便是剔除了400多亿的尾随佣金，2022年公募基金实际获得的管理费仍在千亿元以上，约为1028.45亿元。

曾有过多种模式创新

不难发现，基金公司收取管理费采取的是固定费率模式，无论业绩如何，均按一定比例收取费用。这一模式的优点是简单明了，但容易导致基金公司和基金经理缺乏激励。特别是在行情不好年份里，“旱涝保收”很容易招来市场热议。

但也要看到，在竞争日渐激烈的趋势下，近年来基金行业也出现过多种管理费模式创新。比如此前一度被市场赞赏的浮动管理费率。2019年底6家基金公司获准发行首批浮动管理费基金。6只基金均是定期开放基金，封闭期为1-3年不等，管理费与基金业绩挂钩。包括此后推出的多只类似产品在内，这类产品的管理费收取大约分为三种方式：

一是计提业绩报酬。与私募基金类似，基金收益部分计提10%-20%不等归管理人作为业绩报酬，但作为公募性质的产品，一般会有个计提基准，比如年化收益率超过6%以上部分才计提。

二是浮动管理费率。一般是从某一个特定时点算起，基金收益率在不同区间内，收取的管理费费率不同。比如从1月1日开始算起，当产品收益率低于5%时，收取年化1%的管理费率；当产品超过5%后，收取年化2%的管理费率。

三是收取附加管理费。这类基金一般有一个固定的管理费率，比如1.2%。当基金累计净值创新高时，计提15%作为附加管理费。

市场人士认为，浮动管理费基金主要体现出几方面优势：一是打破原有固定管理费模式，鼓励管理人通过优秀的业绩表现赢得业绩报酬；二是持有锁定期的要求避免了短期的非理性赎回，鼓励长期持有；最后，较长的考核周期缓解了基金经理对于短期业绩排名的压力，让基金经理更好地执行投资策略。

虽然由于缺乏震荡行情对冲机制等原因，这类基金后来并没有密集推出。但这些创新举措，依然为基金行业降低管理费做出不可忽视的贡献。市场人士认为，管理费降低是大势所趋，这既能减少投资者负担，也能激励基金行业朝着市场化、透明化、竞争化方向发展。

已在全面降低各项费率

实际上不仅是管理费，在基金业高质量发展背景下，基金公司已在全面降低各项费率，包括申赎费和交易费，以及近期被讨论较多的交易佣金。

其中，基金的申赎费用，是当前降费的主要阵营。无论是基金直销平台还是银行、券商或第三方互联网平台，时常都在推行各类费率打折活动。此前，平安银行(12.030, -0.07, -0.58%)、招商银行(32.550, -0.19, -0.58%)、中国银行(3.940, 0.05, 1.29%)、建设银行(6.430, 0.08, 1.26%)、微众银行等机构一度祭出了“费率打折”等利器。

此外交易佣金方面。根据Wind数据显示，2022年券商揽入的公募基金分仓佣金总额为188.74亿元，全年公募基金股票交易总金额为24.90万亿元。由此计算，全市场公募基金的佣金费率约为万分之七，较此前的万分之八左右水平有所下降。但市场观点认为，这一水平与券商当前零售经纪客户的佣金水平（万分之三以下）还有较大差距，因此从长期来看，交易佣金费率下降是大趋势。

但也要看到，基金公司作为商业化机构，盈利最大化依然是核心诉求。这意味着，在行业竞争加剧趋势下，持续降费是必然的市场化发展方向；同时这还意味着，基金公司要在这个过程中不断提升盈利质量，为基民获取持续超额收益。对基金经理而言，如果净值变化和个人收入真正联系到一起，就可能需要重新审视自己的投资理念和方法、心态和目标，不然就很可能会被淘汰出局。