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AT&T和Verizon荣光不再

2023-07-28  《经济学人》  
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经济学人》杂志日前撰文称,AT&T和Verizon这两大美国电信巨头的业绩都陷入停滞,难以找到新的突破口。

以下为文章全文:

1980年代初,AT&T曾是华尔街的宠儿。作为当初的科技巨头,它是标普500指数的头号成分股,市值占比达到5.5%。

如今,作为它的后代,AT&T和Verizon只能回忆父辈昔日的荣光。这两家公司在标普500中的市值占比不到0.7%,而且还在下滑。他们的合并市值为2500亿美元,大约是2020年初的一半,而标普500自那以后已经上涨超过2/5。

造成这种局面的原因多种多样,其中一些确实不受他们控制,比如利率的上升或最近发现的老式铅包电缆,后者会给他们的有毒资产潜在责任带来不确定性。

然而,AT&T和Verizon的许多烦恼都是自作自受。这两家老牌电信巨头发现,成熟企业想要在一个饱和的市场上发展是一件多么困难的事情,尤其是当你要应付大量债务时。

出售移动和宽带订阅服务是他们的核心业务,但目前已经陷入停滞。7月25日,Verizon宣布这些业务的营收在第二季度仅同比增长1%。次日,AT&T宣布营收增长2.4%。曾经躺赚的行业如今变得竞争激烈。

2020年,T-Mobile与Sprint的合并创造了一家5G巨头,以更低的价格提供同样快速的移动网络。而在7月26日,卫星电视公司DISH.NETwork也披露了一项与科技巨头亚马逊(128.25, 0.10, 0.08%)的合作计划,准备以每月25美元的价格,向亚马逊Prime会员提供移动服务。

之前的豪赌都适得其反。AT&T曾经斥资2000亿美元进军媒体行业,包括收购了时代华纳(31.63, -0.03, -0.09%)和DirecTV,但却未见成效。然而,这些举措却对士气和资产负债表产生了持续影响,导致其背负1300亿美元的净负债。

Verizon在支出方面较为收敛,尽管它也在2021年斥资530亿美元购买5G频谱——在当时看来,这似乎是与T-Mobile竞争所必须的,但随着5G的初期炒作平息,这笔投资却并未获得回报。该公司还在努力打造批发业务,允许康卡斯特(45.35, 2.44, 5.69%)和Charter等有线电视提供商利用其网络。但此举也培养了新的竞争对手,他们能够以极低的折扣捆绑提供互联网和电视套餐。

如此看来,这两大电信巨头的选择已经不多。其一是保护利润率。Verizon和AT&T都在推销其付费计划。7月24日,Verizon将其家庭无线宽带的价格上调10美元,至每月35美元。此外,这两家公司也都在削减成本,包括关闭零售网点,借此在2023年上半年分别将各自的运营成本同比削减了2.5%。

更激进的做法是效仿意大利TIM等欧洲同行,剥离固话网络。这样便可筹集资本,降低固定成本,也能让管理层集中精力发展无线宽带等增长更快的领域。但这样的交易与整个行业的融合趋势相悖——在争夺消费者的过程中,有线电视公司与电信运营商正在相互渗透。同时为用户提供家用宽带和移动宽带,尤其是以捆绑套餐的形式提供,有助于提高用户粘性,降低流失率,提升长期盈利能力。这至少是一种想法,但对投资者来说,却越来越像是一厢情愿。

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