AT&T和Verizon荣光不再

《经济学人》杂志日前撰文称，AT&T和Verizon这两大美国电信巨头的业绩都陷入停滞，难以找到新的突破口。

以下为文章全文：

1980年代初，AT&T曾是华尔街的宠儿。作为当初的科技巨头，它是标普500指数的头号成分股，市值占比达到5.5%。

如今，作为它的后代，AT&T和Verizon只能回忆父辈昔日的荣光。这两家公司在标普500中的市值占比不到0.7%，而且还在下滑。他们的合并市值为2500亿美元，大约是2020年初的一半，而标普500自那以后已经上涨超过2/5。

造成这种局面的原因多种多样，其中一些确实不受他们控制，比如利率的上升或最近发现的老式铅包电缆，后者会给他们的有毒资产潜在责任带来不确定性。

然而，AT&T和Verizon的许多烦恼都是自作自受。这两家老牌电信巨头发现，成熟企业想要在一个饱和的市场上发展是一件多么困难的事情，尤其是当你要应付大量债务时。

出售移动和宽带订阅服务是他们的核心业务，但目前已经陷入停滞。7月25日，Verizon宣布这些业务的营收在第二季度仅同比增长1%。次日，AT&T宣布营收增长2.4%。曾经躺赚的行业如今变得竞争激烈。

2020年，T-Mobile与Sprint的合并创造了一家5G巨头，以更低的价格提供同样快速的移动网络。而在7月26日，卫星电视公司DISH.NETwork也披露了一项与科技巨头亚马逊(128.25, 0.10, 0.08%)的合作计划，准备以每月25美元的价格，向亚马逊Prime会员提供移动服务。

之前的豪赌都适得其反。AT&T曾经斥资2000亿美元进军媒体行业，包括收购了时代华纳(31.63, -0.03, -0.09%)和DirecTV，但却未见成效。然而，这些举措却对士气和资产负债表产生了持续影响，导致其背负1300亿美元的净负债。

Verizon在支出方面较为收敛，尽管它也在2021年斥资530亿美元购买5G频谱——在当时看来，这似乎是与T-Mobile竞争所必须的，但随着5G的初期炒作平息，这笔投资却并未获得回报。该公司还在努力打造批发业务，允许康卡斯特(45.35, 2.44, 5.69%)和Charter等有线电视提供商利用其网络。但此举也培养了新的竞争对手，他们能够以极低的折扣捆绑提供互联网和电视套餐。

如此看来，这两大电信巨头的选择已经不多。其一是保护利润率。Verizon和AT&T都在推销其付费计划。7月24日，Verizon将其家庭无线宽带的价格上调10美元，至每月35美元。此外，这两家公司也都在削减成本，包括关闭零售网点，借此在2023年上半年分别将各自的运营成本同比削减了2.5%。

更激进的做法是效仿意大利TIM等欧洲同行，剥离固话网络。这样便可筹集资本，降低固定成本，也能让管理层集中精力发展无线宽带等增长更快的领域。但这样的交易与整个行业的融合趋势相悖——在争夺消费者的过程中，有线电视公司与电信运营商正在相互渗透。同时为用户提供家用宽带和移动宽带，尤其是以捆绑套餐的形式提供，有助于提高用户粘性，降低流失率，提升长期盈利能力。这至少是一种想法，但对投资者来说，却越来越像是一厢情愿。