A股低迷怪IPO吗？

最近A股市场比较低迷，一些投资者表示，都是IPO不断造成的，IPO企业是“吸血鬼”，造成了二级市场的流动性出了问题，甚至一些投资者表示，是该暂时停止IPO了。

那么IPO是否A股暂时低迷的根本原因？

来源：张力

我们先来看一组数据。

据IPO日报不完全统计： 截至6月29日，A股市场共有198家企业接受IPO审核（二次上会以最终结果计算），其中174家企业成功过会，过会率87.88%。此外，11家企业暂缓表决、4家企业取消审核、9家企业未通过。细分上市板块来看，沪市主板的过会率最高，为90.32%；科创板的过会率最低，仅有77.78%；深市主板、创业板、北交所的过会率较为接近，分别为89.47%、89.41%、88.89%。从上会数量来看，创业板的上会数量最多，有76家；深市主板的上会数量最少，为19家。其余沪市主板、科创板、北交所的上会数量也较为接近，分别为31家、27家、36家。 同样，据IPO日报不完全统计，今年上半年，A股市场有173家公司首发IPO，共募集资金2087.97亿元。

再看一下2022年A股IPO的情况，同样是IPO日报的统计，首发上会企业582家， IPO上市数428家融资5869.66亿元（含吸收合并及转板上市）。

也就是说，相比去年，今年的IPO无论是过会数还是上市数，或者融资额，都没有更多，上市数量和融资金额都有所减少。换言之，现在的IPO发行是常态化，按照既定战略和节奏在推进。

那为何一些投资者还是觉得IPO是股市低迷的“罪魁祸首”呢？一个可能的原因是IPO企业原始股的解禁，让一些投资者觉得他们“吸了股市的血”、“不讲武德”，造成了市场资金的缺乏。

另外一个原因可能是因为全面注册制推行初期，IPO企业的股份发行价格虚高。

笔者随机截图了7月4日新股发行的价格，可以发现，现在新股发行没有便宜货，市盈率四五十倍起步比比皆是。这造成了一个现象的产生：新股破发越来越频繁。

投资者可能会说，新股这样子发行行不通，造成了股价虚高，企业上市就开启股价下跌之路。

笔者认为，上述说法虽有其道理，但并不全面。我们通常认为，保荐机构和IPO企业为了自身利益有虚高发行价的动机，但也要有一个前提条件：投资者买单，他们才有可能实现这个目的。 笔者每日查询新股中签率的情况，惊讶地发现，几乎每家新股中签率都低得让人难以相信，很少有超过1%的！

明知道发行价格虚高，为何投资者还要打新呢？这不是自己让IPO定价出现畸形？如果所有投资者都不打新了，IPO企业的定价还会是现在高高在上的这样子吗？

另外，也有投资者说，企业IPO就是为了圈钱。笔者不否认，有些企业是以这种目的上市的，但客观来说，现在已经改观很多。理由有两点：一是退市制度逐渐完善，这两年退市企业的数量，已呈现快速增加的趋势；二是对于IPO企业造假的打击，力度明显提升。*ST紫晶、*ST泽达因为弄虚作假，被强制从科创板退市就是最好的说明。

笔者认为，中国股市要健康发展，那么IPO一定是常态化的，退市也是常态化的。

对投资者来说，要想从市场上取得成功，就必须在IPO企业中找好企业，找到性价比合适的标的。投资者首先自己要理性，不盲目打新，从新股破发中吸取教训，才会投资成功。

另外，笔者认为，当前A股相对低迷，与国际国内宏观环境密切相关，也与投资者信心不足有关。从今年的M2增速来看，国内市场缺少的不是流动性，而是投资者信心，不必把IPO看成洪水猛兽。

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