纳斯达克上市公司、湖北最大黄金加工企业武汉金凰珠宝股份有限公司（以下简称“武汉金凰”），再次“爆雷”。

继多个信托融资计划违约后，武汉金凰相关信托融资计划中质押的黄金，又被曝出是假黄金。

债务违约

6月29日，财新周刊最新封面报道《百亿黄金局》（以下简称“报道”），揭开了武汉金凰信托融资违约事件的层层面纱。

根据报道，武汉金凰是从2015年起，以“黄金质押+保单增信”的模式融资，即武汉金凰向金融机构提供Au999.9足金的质押物，中国人保财险湖北分公司（以下简称“人保湖北”）等为武汉金凰质押的黄金提供保单，从而使武汉金凰从信托等金融机构获得融资。

通过此类方式，武汉金凰总计获得了200亿元融资。资金提供方包括东莞信托、民生信托、长安信托、恒丰银行，以及湖北中经贸易有限公司、湖北省融资租赁有限公司、湖北永泰小贷公司（以下分别简称“中经贸易”“融资租赁”“永泰小贷”）等。

也是从2015年起，武汉金凰的资产负债率开始大幅攀升。支点财经查询Choice数据显示，当年，武汉金凰的资产负债率从上一年的17.17%，上升到了43.43%。到2019年第三季度，武汉金凰的资产负债率已高达71.29%。

一般而言，资产负债率越高，企业偿债风险就越大。从2019年下半年开始，武汉金凰多个信托融资计划，因到期未能偿还导致违约。

违约的融资计划主要包括：东莞信托发行的“约16亿金凰集团集合资金信托计划”，民生信托设立的“约10亿至信537号金凰珠宝贷款集合资金信托计划”，长安信托发行的“10亿金凰3号贷款集合资金信托计划”，等等。

为此，一些信托机构不得不陆续给武汉金凰的融资产品进行了延期，或自行先行垫资兑付。不过，目前暴露出来的只是武汉金凰偿债风险的冰山一角，其后续面临的偿债压力更大。

根据上文提及的报道，截至今年6月10日，武汉金凰未到期融资存量160亿元，涉及15家金融机构。其中，提供融资规模超过10亿元的有5家，他们合计提供融资超过150亿元。这5家包括民生信托40.74亿元、恒丰银行38.94亿元、东莞信托33.7亿元，安信信托19.19亿元、四川信托18.1亿元。

此外，还包括长安信托8亿元、北方信托6亿元、张家口银行1.8亿元、昆仑信托3亿元、天津信托6亿元、中航信托2.9亿元、中经贸易3亿元、融资租赁2亿元、永泰小贷0.59亿元。

这15家金融机构提供的融资金额，对应武汉金凰质押的黄金是83.03吨。

黄金“变”铜

如果只是信托融资计划违约，武汉金凰也不会走到如今的局面。

武汉金凰相关信托计划均以其所持的黄金提供质押，合约规定如果武汉金凰违约，信托公司可以处置质押黄金，以顺利兑付投资人。信托公司在处置黄金之前，必须要经过法院检测环节。

正是法院检测环节，验出了武汉金凰质押的部分黄金是假黄金。

根据上文提及的报道，东莞信托是最早检测出武汉金凰质押黄金有问题的金融机构。

2019年12月下旬，因武汉金凰当月利息拖欠，东莞信托以此为由宣布武汉金凰所有贷款提前到期，并向武汉市中级人民法院递交了强制执行申请。2020年2月，东莞信托随机抽取了武汉金凰质押的其中1根1公斤重量的金条去检测。送检结果显示，金条为假黄金。虽然金条表面镀金，但内部成分却是铜合金，并非Au999.9足金。

此后，民生信托和恒丰银行也向相应法院提出了强制执行申请，并启动了黄金开箱检测。5月中下旬，他们送检的黄金也都有了结果，均与东莞信托检测结果一致，黄金主要成分也是铜合金。

此外，6月6日，中经贸易在武汉金凰不同意，且武汉金凰与人保湖北均未到场的情况下强行开箱，检测得出的结论也是“黄金主要成分是铜合金”。

那些还未开箱的黄金是否是假黄金，仍有待一一开箱检测。

已经验证的假黄金是如何“诞生的”？支点财经致电武汉金凰表明需了解更具体情况时，其相关负责人表示不接受采访。

受此事件影响，近日上海黄金交易所发布公告称，鉴于会员单位武汉金凰存在违反《上海黄金交易所会员管理办法》及《上海黄金交易所违规处理办法》规定的情形，经审议同意决定取消其会员资格。

业绩“变脸”

武汉金凰也曾有过高光时刻。公开资料显示，武汉金凰是湖北最大的黄金加工厂，2010年在美国纳斯达克上市。

上市以来，武汉金凰营业收入曾连续多年保持增长。2010年，营业收入为5.23亿元，发展到2018年时，已有24.76亿元。这两年对应的净利润分别为0.18亿元和0.5亿元。

不过，情况在2019年下半年发生了变化。当年第三季度，武汉金凰实现营业收入3.83亿元，净利润亏损0.24亿元，两项数据分别同比下降38.82%和284.62%。这也导致2019年前三季度，武汉金凰的营业收入和净利润均同比下滑——营业收入为14.34亿元，净利润亏损503.47万元。

恰在此时，武汉金凰信托融资计划违约，有业界人士表示，武汉金凰业绩下滑，或是引发信托融资违约的一个因素。

此外，武汉金凰母公司武汉金凰实业集团有限公司（以下简称“金凰集团”），于2018年出资69.98亿元获得三环集团有限公司99.97%股权，进而间接控制上市公司襄阳汽车轴承股份有限公司（以下简称“襄阳轴承”），也在一定程度上影响了武汉金凰的资金流动性。

这是因为，在这笔近70亿元的交易中，有42亿元是向外寻求融资。其中，武汉金凰以黄金抵押开展的信托融资计划，便是融资的一大“主力”。

然而，被金凰集团纳入囊中的襄阳轴承，这两年也在走下坡路。营业收入已连续两年下降，扣非净利润则是连续两年为负。今年因为遭受新冠肺炎疫情，业绩持续下滑。

今年一季度，襄阳轴承实现营业收入2.14亿元，同比下降36.82%；净利润-0.32亿元，同比下降147.89%；扣非净利润-0.33亿元，同比下降82.56%。

武汉金凰信托融资计划违约及其质押黄金“变”铜风波，也引发了连效反应。

支点财经查询中国执行信息网显示，今年以来截至6月29日，武汉金凰被列为被执行人22次，金凰集团被列为被执行人12次，分别涉及金额102.57亿元、61.79亿元。

此外，武汉金凰及金凰集团实际控制人贾志宏，持有的武汉金凰股权已被司法冻结。

金凰集团旗下另一家企业——专注于电线电缆产品研发、制造和服务的宜昌通信电缆有限公司，贾志宏持有的股权同样被司法冻结。

金凰集团间接控制的襄阳轴承，暂未受到波及。但三环集团持有襄阳轴承27.94%股权，已于今年6月11日因另一起债务纠纷被冻结。

本文据财新周刊《百亿黄金局》等综合整理