美联储降息悬念迭起：“9月降息阵营”愈发壮大，11月首降概率仍存，还有人坚守“不降息”

一项面向全球经济学家的最新媒体调查显示，多数经济学家预计美联今年将从9月开始进行两次降息，预计每次降息25个基点，但是仍然有一部分经济学家支持11月首次降息预期。此外，绝大多数经济学家连续两个月调高美国的通胀率预期，纷纷预计预计至少在2026年之前所有衡量通胀的指标都不会达到2%。

尽管美联储官员们近期普遍向市场透露，下一步政策行动将是降息而不是加息，但近期在进一步降低通胀和不断上升的物价预期方面的经济数据进展不足，引发了一些经济学家对美联储今年是否将采取降息行动的怀疑情绪。

一些经济学家甚至预计美联储今年不降息，来自美国顶级资产管理公司先锋集团的高级经济学家Shaan RAIthatha表示，该机构的基本假设是美联储在2024年不会降息。阿波罗全球管理公司(Apollo Global Management)首席经济学家Torsten Slok预计，美联储很有可能将在2024年剩余时间内维持基准利率不变。

自4月份以来，利率期货市场对美联储降息的预期路径押注急剧降温，降息预期从1月份的六次降息总计150个基点的激进预期，大幅降温至降息仅一次的25个基点预期。近日随着弱于市场预期的初请失业金人数，以及弱于预期的非农就业数据陆续出炉，降息预期小幅升温至50个基点附近。

经济学家们普遍预计9月为美联储“首降时间点”，但是不排除时间推迟至11月

不过，聚焦于联邦基金期货合约的交易员以及经济学家们普遍认为年底前维持利率不变的可能性非常低，但与大约一个月前相比，经济学家现在更愿意相信美联储将等到9月份才有可能宣布激进加息周期后的首次降息，预计9月首次降息经济学家人数远远多于此前的调查数据。

数据显示，越来越多经济学家支持美联储9月首次降息这一预期。在接受媒体最新调查的108位经济学家中，有接近三分之二的经济学家(即70位)预计联邦基金利率将在9月份首次下调至5.00%-5.25%的这一区间。这是5月7日至13日的最新调查结果，而上个月调查时，仅仅有略微超过一半的受访经济学家们预计9月份美联储宣布降息。

但是预计9月份首次降息的经济学家中，有相当一部分经济学家预计首次降息时间点推迟到11月份的可能性仍然非常大。

调查还显示，仅仅有11人预测7月美联储降息，没有人预测6月降息，相比之下，4月调查中的经济学家预测7月降息的人数远多于最新调查。

CME“美联储观察工具”显示，押注美联储9月与11月进行首次降息的利率期货交易员们几乎“势均力敌”。“美联储观察工具”足以看出，交易员们对于降息的预期基本徘徊在25个基点――50个基点，而不是年初一度普遍押注的150个基点。

“整个第一季度，通胀方面除了坏消息什么都没有。”来自FHN Financial的首席经济学家Chris Low表示:“所有这些通胀涨幅都太大，不允许短期内宣布降息。”这位经济学家预计美联储今年将在9月和11月宣布两次降息。

“要让美联储降息，我们必须看到趋势发生明显变化。一个月的好消息不足以促使美联储宣布尽快降息，他们需要几个月的时间。他们降息次数不到两次的风险其实相当大。”

4月份消费者价格指数(CPI)将于本周三公布。媒体的另一项调查显示，经济学家们预计，美国4月份消费者价格指数(CPI)预计环比增长0.4%，与3月份基本持平，预计4月整体CPI同比增长3.4%，略低于上月3.5%这一增幅。但是，超预期的意外上行可能将导致市场预期转向更小幅度的仅仅25个基点降息，甚至促使全年不降息的预期升温。

此外，美联储最青睐的通胀指标――核心PCE价格指数在过去几个月里一直呈现上升趋势，而美联储的锚定目标是2%，加之韧性十足薪资增长数据使得通胀难以迅速降温，这表明美联储降息的门槛仍然非常高。

经济学家们集体上调美国通胀预期

在最新的媒体调查中，经济学家们连续两个月普遍上调对2024年通胀的预期，其中包括几乎所有的通胀指标：CPI、核心CPI、PCE和核心PCE。经济学家们普遍预计，至少在2026年之前，这些通胀指标预计都不会达到2%。

“我们欣然承认，将美联储降息周期的开始日期推迟到11月并不需要太大的努力，11月甚至12月降息且今年只降息一次是很有可能的事情。更重要的是，这一预测的风险严重倾向于在2024年降息一次，而不是三次。”富国银行的经济学家们指出。

在最新的调查中，108名受访者中有65人(大约60%)预计今年将有两次降息，每次降息25个基点，而一个月前仅有不到一半的经济学家预测降息两次，多数经济学家此前预测降息至少3次。

目前仅仅只有17位经济学家预计美联储今年降息两次以上，远远低于4月份的经济学预测人数。此外，预测仅降息一次的经济学人数多于降息两次预期的经济学人数，数据显示有25位经济学家认为只有一次降息25个基点的预期，最新调查中仅有一人预计今年美联储不会降息。

在回答了另外一个附加问题的41位经济学家中，超过60%的人(即26位)表示，美联储在今年剩余时间内维持利率不变的可能性很低或非常低。

当被问及对美联储中性利率(既不刺激也不限制经济活动的利率)的预测数据时，29位受访者的回答中值区间为3.00%-3.25%，高于此前任何一个月的预期统计值。

美国经济上季度的增长率为1.6%，低于经济学家普遍预期，经济学家们预计美国经济(即美国GDP)今年将增长2.4%，高于美联储官员们目前普遍预计的1.8%这一非通胀增长率。