每经记者：杨建 每经编辑：肖芮冬
A股周内探底回升之后，在周五出现大涨，使得市场信心恢复。从周末消息来看，监管层盘后出重磅利好，证监会放宽股份回购政策，交易所也出手征求股份回购意见。另外，顶级券商研报显示，暖冬行情拉开序幕；悲观情绪已处后半程，四季度是筑底，关注两个主线。
（一）证监会放宽股份回购政策，交易所也出手征求股份回购意见
NO.110月14日，证监会发布关于就修订《上市公司股份回购规则》《上市公司董事、监事和高级管理人员所持本公司股份及其变动管理规则》公开征求意见的通知。证监会表示，此次修订是为了支持鼓励上市公司依法实施股份回购、董监高依法增持股份，积极维护公司投资价值和中小股东权益。社会公众可在11月13日前提出反馈意见。与此同时，沪深两市交易所也同步修订相关政策，并向社会公开征求意见。此次修订进一步提升了回购、增持的制度包容性和实施便利性，放宽回购条件及窗口期限制，提升回购、增持上市公司股份的灵活度。
NO.2上交所积极推动引入科创板股票做市交易新机制，全力以赴做好科创板股票做市交易业务各项准备工作。目前，上交所已完成各项准备工作，科创板股票做市交易业务上线已准备就绪。截至2022年10月14日，经中国证监会核准，14家证券公司取得了上市证券做市交易业务资格，标志着部分证券公司已具备开展科创板股票做市交易业务的条件。下一步，上交所将在中国证监会的领导下，持续深化科创板改革创新，全面推动科创板高质量发展，为构建新发展格局提供有力支撑。
NO.3央行行长易纲以视频连线方式出席今年第四次G20财长和央行行长会议时提到，央行将推动“保交楼”专项借款加快落地使用，促进房地产市场平稳健康发展。易纲在发言中介绍了中国经济形势和货币政策立场，表示中国央行将加大稳健货币政策实施力度，为实体经济提供更有力支持，重点发力支持基础设施建设，支持金融机构发放制造业等重点领域设备更新改造贷款。
NO.4商务部公布数据显示，今年1~8月，我国服务贸易继续保持平稳增长。服务进出口总额39375.6亿元，同比增长20.4%。据介绍，1~8月，我国服务出口19082.4亿元，同比增长23.1%；进口20293.2亿元，同比增长17.9%。服务出口增幅大于进口5.2个百分点，带动服务贸易逆差下降29.5%至1210.8亿元。8月，我国服务进出口总额5437.9亿元，同比增长17.6%。
NO.510月14日，美国商务部数据显示，美国9月零售销售环比上升0%，低于市场预期的0.2%，前值为0.3%。8月的环比数据则被上修至0.4%。数据公布后，美元指数短线波动不大；美国密歇根消费者通胀预期大幅攀，美国消费者们对未来一年的通胀预期大幅攀升，从9月的4.7%飙升至10月的5.1%，也是今年3月以来的首次上升。此外，长期通胀预期也有所攀升，从2.7%增加至2.9%。密歇根大学消费者信心指数创下4月以来的最高。
NO.6国家统计局数据显示，受蔬菜、猪肉价格上涨等影响，9月CPI同比涨幅有所扩大，同比上涨2.8%，涨幅比上月扩大0.3个百分点。
NO.7市场整体估值处于较低水平，私募机构纷纷出手以自有资金申购旗下产品。据不完全统计，自9月份以来，私募机构及其员工认购旗下私募产品合计金额近50亿元。当前私募机构出手自购，显示了其对市场优质资产价值的认可和看好资本市场的信心。千亿私募淡水泉发文称，看好布局的优秀企业能够渡过困难期，实现超越历史经营水平的业绩，在经济恢复常态后能够获得更大市场份额或竞争力；经济由过度收缩向均衡点回归，关注稳增长相关投资机会，受短期极度悲观的基本面和情绪面压制以后的修复机会。消费类相关机会；淡水泉历史上经历过多次市场底部，情绪不具备预测能力，低情绪是投资的朋友。
NO.8随着首批五家公募纷纷发布拟申请基础设施REITs扩募并新购入基础设施项目等公告，近两年如火如荼的公募REITs的扩募试点呼之欲出。首批五家公募REITs扩募机构及相关负责人在接受媒体采访时纷纷表示，公司正按照基础设施REITs扩募要求，开展资产筛选、尽职调查、扩募申请、监管审批沟通反馈、召开持有人会议、扩募份额发行及上市、新购入资产交割、信息披露等相关准备工作。
（二）板块情绪发酵：美媒称SpaceX要求美国防部为“星链”掏钱
NO.1据央视新闻报道，美国媒体近日曝出，SpaceX公司9月曾致函五角大楼，称其无法继续承担星链在乌服务费用，并要求五角大楼为此买单。据美国有线电视新闻网（CNN）10月14日报道，目前为止，SpaceX已向乌捐赠了大约两万个星链终端。据CNN独家掌握的文件，SpaceX的政府销售主管在9月致五角大楼的信中表示，公司无法再向乌方捐赠终端，也无法一直为终端提供资金。这封信还要求五角大楼支付乌克兰政府和军方使用星链的服务资金。
点评：星链是美国太空探索技术公司的一个项目。太空探索技术公司计划在2019年~2024年间在太空搭建由约1.2万颗卫星组成的“星链”网络提供互联网服务，其中1584颗将部署在地球上空550千米处的近地轨道，并从2020年开始工作。市场之前一直猜测星链的作用，此次央视新闻报道来看，实锤了星链巨大应用前景，对于国内上市公司来说，相关产业链公司将受到市场资金的关注，利好北斗板块公司。
欧比特——公司主营业务分为宇航电子、卫星及卫星大数据、人工智能三大板块。产品（嵌入式SOC芯片、立体封装SIP模块/系统、人工智能模块/芯片/系统等）服务于航空航天、卫星大数据、地理信息等多个领域。在星座组件制造端，欧比特深耕二十余年，目前已成为我国高端宇航SPARCV8处理器SoC的旗杆企业、立体封装SIP宇航模块/系统的开拓者，两大产品已达到领先的技术水平。
华力创通——公司专注于从事卫星导航、雷达、卫星通信；飞机、舰船、兵器等复杂机电行业的嵌入式系统；军队信息化建设和仿真模拟训练等技术和产品的研发、生产和销售业务。公司是我国最早完成卫星移动通信与北斗卫星导航一体化量产型基带处理芯片的厂商之一，公司自主研发的HTD1001卫星移动通信和卫星导航一体化终端基带处理芯片荣获2016年度“墨提斯知识产权创新奖”，目前公司已经完成卫星移动通信模块和多款终端的研发，在我国卫星移动通信领域具有技术先发优势。
NO.2德国大众汽车10月13日宣布，将投资约24亿欧元（约合人民币168亿元）与中国智能计算平台提供商地平线共同成立一家新公司，主要聚焦自动驾驶领域的技术开发。另外，《深圳市关于促进智能网联汽车产业高质量发展的若干措施（征求意见稿）》近日发布，为了增强涉及智能网联汽车技术的自主创新能力，要求加快核心环节突破、推动关键技术攻关、加速创新成果转化、加大产业化力度。按项目总投资的40%予以最高不超过2亿元资助。
点评：5G时代来临，加速车联网与智能驾驶技术的发展。TSP信息服务是车联网产业链的核心，由上对接网络运营商和软硬件供应商，由下对接内容提供商，由此获得车联网产业链的利润空间，吸引主机厂和互联网企业入局。长期来看，随着自动驾驶车型数量的增加以及硬件配置的提升，场景库的数据和种类也会相应增加；特别是自动驾驶向L3、L4级别的发展，各种新的场景库会呈现较大增长。利好产业链相关公司。
光庭信息——公司业务板块重新整合，智能座舱为业绩支撑。公司将原有业务板块重新进行了整合和划分，整合后的业务按照应用领域可分为智能座舱、智能驾驶、新能源等三大业务领域。智能座舱占收入比重的58.18%，主要增长来自电装、诺博汽车、零束科技等客户的需求；智能驾驶业务整合了原有的智能网联汽车测试和移动地图数据服务业务，占收入比重的26.81%，主要为客户提供ADAS应用软件开发服务、新一代融合泊车方案（APA）相关技术开发等服务；新能源业务为原有智能电控等业务的整合，占收入比重的11.72%。
四维图新——2021年11月以来，公司先后与戴姆勒、沃尔沃、福特签约，提供数据处理等相关服务。伴随国内在汽车数据合规管控要求逐步落地，结合公司战略优势，未来公司有望斩获更多的OEM订单。在汽车数据处理领域，公司股东背景、业务资质、自动驾驶等多维度能力构筑了突出的战略优势，有助于赋能存量业务外延拓展，为OEM提供一体化服务。公司目前主要芯片产品包括座舱SoC、车规级MCU、胎压芯片、车载音频功率器件（AMP）等。2022年以来公司加大供应链端的投入，多条产品线均获取了新增产能，新增产能将逐渐在22Q4释放。
（三）顶级券商最新研判
中泰证券：暖冬行情拉开序幕：投资节奏和配置如何演绎？
1、由于四季度经济在全年份量最重，不少政策将在四季度发挥更大效能，市场信心有望恢复，这也将为四季度A股市场“暖冬行情”助力。
2、随着美国国会迎来换届，很多国会法案的推动在四季度将处于空窗期，中美关系或有所缓和。此外，因石油减产问题，美国与沙特关系或有所恶化，以沙特为代表的中东国家与中国关系或迎来发展契机。
3、全面注册制加速推进，资本市场或迎来更多政策利好。总体来看，当前市场底部区间已经逐渐明确，10月中下旬为布局暖冬行情最佳时间。目前，市场上PB估值低于1的企业已达到近10%，根据往年底部经验，在市场波动较大时建议逢低加仓。风格选择方面，四季度小市值题材股或有更大空间；板块选择方面，自主可控、国家安全问题或成为当下重要会议讨论重点，国产替代中我们相对看好信创板块，医疗和教育板块有望迎来新的投资机会。
投资建议：维持电力、国产替代、金融等不变，并关注超跌的机构重仓股的弹性。
广发证券戴康：悲观情绪已处后半程，四季度是筑底，关注两个主线
1、历史上来看，基本上是市场悲观情绪释放和筑底的信号，我们也认为市场的悲观情绪已经处于后半程。
2、如果业绩低于预期，市场的容忍度就会明显下降。所以对于今年的成长风格来讲，一些市场关注的赛道逐步进入渗透率的第二阶段，面临估值挤压和业绩的验证。
3、渗透率进入20%~40%，就是高速渗透期，更多的玩家会进入到这个市场，竞争格局会复杂，价格战或者技术升级就带来了价格的下跌，龙头公司就有业绩的颠簸，盈利增速可能降到50%，但还处于中高速的增长，股价赚钱效应显著下降，估值消化是这一阶段的主旋律。
4、大盘股/小盘股的相对估值已经达到了历史的均值，信用利差也已经在一个偏低的位置，所以短期大小盘股可能有一个切换。
5、四季度继续调整的风险相对有限，市场应该会迎来一定程度的反弹，但是像二季度这么强劲的反弹行情比较难以出现，即便有，核心驱动力也有所不同。
6、从产能周期的视角来观察，最好的新能源环节：一类是供给投放处于低位，需求韧劲支持的，比如储能、光伏电池组件；另一块就是快速扩产后，周转率还能维持在高位的行业，像新能源车里面的隔膜、正负极材料。新能源链是从贝塔的行情往阿尔法方面去走。
7、供给的角度来讲，资源行业的供给约束也在加剧，新能源链的投资对于全球的传统能源形成了挤出效应。
8、未来会很看重煤炭的资本开支扩张和产能投放，测算明年一季度之后，产能投放就会逐步出来，这个时候可能会对相关的股票形成影响。
9、今年始终建议关注低PEG的策略，尤其是业绩预期上修的低PEG策略。另外，因为今年海外通胀预期升温，需求预期在降温，所以对于不同风格行业的盈利预测影响比较大。
（四）券商行业板块掘金
东方证券：设备零部件国产化加速
当前背景下，国内晶圆厂加速国产设备、材料、零部件验证和导入步伐，半导体上游环节国产化将持续加速。
半导体设备零部件壁垒高、空间广，全球市场空间超500亿美金。半导体设备零部件在半导体产业链中处于上游的位置，其直接下游包括半导体设备厂商和晶圆厂：半导体设备厂商采购零部件用于半导体设备的生产，全球半导体制造厂采购的零部件通常作为耗材或者备件。
近年来，国内晶圆厂采购国产设备的比例持续快速增加，国内设备厂商亦加大采购国产零部件，双重催化下国内半导体设备零部件厂商迎来黄金发展时期，持续看好国内半导体设备零部件厂商相关业务业绩弹性。
浙商证券：政策边际改善，医药估值修复
10月13日，由江西牵头的22省区肝功能生化试剂集采方案征求意见稿传出。此次生化集采相对于先前高值耗材集采更加温和。此次肝功生化试剂集采是IVD领域最大范围的一次集采，对后续IVD其他细分领域具有较强的指导意义。考虑到生化试剂的通用性较高，对仪器配套要求相对较弱，国产头部企业更容易通过规模效应带来的“同质低价”优势，赢得更多的市场份额。
另外，在医药产业政策边际修复持续向好下，医药板块估值迎来了较快的修复。医药板块作为前期调整多，政策边际缓和催化下，医药上涨持续性较强，是稀缺性确定增长的板块。
当前背景下，竞争格局仍然是核心，在供需博弈中，有一定临床不可替代性的创新产品或在采购中仍将享有更高的议价权，医保控费为创新企业提供了放量窗口期。另外，医院数量的增长与下沉医院的医疗水平提升以及老龄化带来偏零售端需求的提升仍然是必然趋势。
投资建议：CXO板块——受UVL清单移除带来CXO估值压制因素边际改善等因素影响，市场对中长期景气度支撑及竞争格局认知有望明显边际向好，推荐药明康德、凯莱英、九洲药业、博腾股份、康龙化成、泰格医药、昭衍新药、美迪西、方达控股、百诚医药、药石科技等。
医疗器械板块——受集采预期边际向好及贴息贷款等因素影响，推荐关注产品创新性强、市场空间大、持续创新迭代以及医疗新基建拉动放量的公司。如迈瑞医疗、联影医疗、奕瑞科技、微创医疗、心脉医疗、南微医学、澳华内镜、海泰新光、亚辉龙、润达医疗等。
兴业证券：“新半军”10月下旬有望开启新一轮上行
1、宏观流动性：国内宏观流动性维持宽松，美债利率上行最快阶段或正在过去，对“新半军”压制有望逐渐缓解。未来一段时间，国内宏观流动性大概率继续维持宽松，将为”新半军”提供支撑。
2）景气度：领先指标指向“新半军”有望在10月下旬开启新一轮上行。当前指标指向“新半军”已降至底部区域，有望在10月下旬开启新一轮上行。
3）拥挤度：“新半军”拥挤度已再度降至低位区间。在经历近期的波动调整后，“新半军”拥挤度再度回落至低位，新能源与半导体拥挤度已低于4月底水平，而军工也已降至较低区间。
4）资金：主力资金再现净流入拐点，私募基金重回加仓。主力资金的流入流出对于识别“新半军”股价拐点具有一定的领先性，当前“新半军”主力资金净流入指标均已再现净流入拐点，而私募基金也已逐渐重回加仓，增量资金流入有望为“新半军”重回上涨提供支撑。
5）估值：“新半军”估值分位重回低位。当前新能源、半导体和军工的PE估值分别为29.1x、33.4x和52x，滚动一年估值分位分别为7.3%、1.6%和14.3%，已处于低位区间。因此，结合择时框架中多项指标看，当前已发出积极信号，10月下旬新半军有望迎来新一轮上行。
