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2023,券商融不到钱了?

2023-07-28  《财经》杂志  
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年初至今,券商再融资数量不及此前,募资规模亦大幅缩水

文|周楠

编辑|陆玲

忙活了一年多,中原证券(4.350, 0.40, 10.13%)(601375.SH)却突然叫停了70亿元定增。

中原证券日前公告称,综合考虑资本市场环境,并统筹考虑公司实际情况和融资安排等,决定撤回相关定增申请文件。于2022年4月发布定增预案,历时一年有余、经过三轮问询后,公司作出上述决定。

一石激起千层浪,券商再融资市场年内遇冷的情况也被推向前台——没有定增落地,也没有配股预案发布,以往火热的券商再融资,在年内却大幅“降温”。

据Wind(万得),年初至今,浙商证券(10.850, 0.59, 5.75%)、天风证券(3.580, 0.33, 10.15%)等5家上市券商或母公司发布定增预案,募集资金总额在27亿元至80亿元不等,但市场未有定增或配股落地,也没有配股预案发布。对比来看,2022年同期,国金证券(9.600, 0.51, 5.61%)的定增,中信证券(23.670, 2.15, 9.99%)、财通证券(8.230, 0.49, 6.33%)和东方证券(10.820, 0.70, 6.92%)的配股均落地。

不仅数量不及此前,募资规模亦缩水。整体来看,年内券商融资金额多在40亿元至80亿元区间,未有百亿级募集计划出炉。而在2022年,中信证券、东方证券的配股实际募资额均超百亿元。

券商再融资是否正由热转冷,融资环境愈发艰难?有券业人士告诉《财经》记者,目前券商对推进再融资较为谨慎,“钱不是越多越好,要有用武之地”。

中国人民大学中国资本市场研究院联席院长赵锡军对《财经》记者表示,对上市证券公司再融资的监管要求符合目前市场发展现状,即经济进入到高质量发展和创新驱动新阶段,金融机构的资源配置也需按照高质量发展要求进行完善。

“以前券商融资可能是以规模来判断,募资越多越好,现在显然规模不是最重要的,而是资本能否得到合理有效的使用。”他说。

70亿元定增突遭撤回

中原证券推进了一年有余的定增陡增变数。据公司7月22日公告,综合考虑资本市场环境,并统筹考虑公司实际情况和融资安排等因素,决定终止向特定对象发行股票事项,并向上交所申请撤回相关申请文件。

回顾该宗定增始末:2022年4月29日,中原证券发布《非公开发行A股股票预案》称,公司非公开发行募集资金不超过70亿元(含),扣除发行费用后将全部用于补充公司资本金和营运资金,以提升公司的市场竞争力和抗风险能力。

上述募集款中,近半数(33亿元)用于发展资本中介业务,21亿元发展投资与交易业务; 其余募资款用于对境内外全资子公司进行增资、信息系统建设及合规风控投入、偿还债务及补充营运资金。 

2022年8月初,该公司收到证监会行政许可申请受理单。自当月至2023年7月间,中原证券完成三轮监管问询。

《财经》记者关注到,在2022年8月、2023年3月和同年7月的三轮问询中,证监会和上交所均就公司融资必要性发问。

例如,上交所于7月6日对中原证券再融资发出第三轮审核问询函,要求其说明此次融资的必要性、融资计划及方式的合理性,以及融资规模合理性,是否存在过度融资等。 

撤回定增预案的一周前,中原证券刚刚迎来新掌门人。公司15年“老将”菅明军到龄退休,鲁智礼接棒,任中原证券董事长。

从基本面来看,自2017年1月“回A”后,中原证券营收波动较大,增收不增利情况明显。

2018年至2021年,中原证券年营收从16.5亿元一路上行至44.21亿元,但在2022年又跌回18.81亿元。上述时段内,公司归母净利润多徘徊在1亿元左右,2021年曾实现归母净利润5.13亿元,2022年为1.07亿元。

不过,据中原证券2023年半年报预告,公司预计今年上半年实现归母净利润1.67亿元,将实现扭亏为盈。

券业融资由热转冷

在推进再融资过程中,券商“调方案”的情况并不少见,大多为缩减募资总额、调整募资用途,但直接撤回定增预案的,较少见。

近年,在券商着力发展重资本业务的背景下,上市券商融资“补血”热情高涨,定增、配股、短融齐上阵。但在年内,这种热闹景象再未出现,昔日的百亿级融资也不见了踪影。

据Wind,按预案公告日,年内,浙商证券、天风证券、南京证券(8.750, 0.43, 5.17%)、锦龙股份(13.470, 0.74, 5.81%)、中泰证券(7.570, 0.42, 5.87%)5家上市券商或母公司披露了定增预案。

最新一份券商定增预案来自中泰证券。该公司7月1日发布的向特定对象发行A股股票预案显示,公司向特定对象发行股票数量不超过发行前公司总股本的30%,即不超过20.91亿股(含本数),募集资金上限为不超过60亿元,其中25亿元用于偿还债务,其余募资款用于信息技术及合规风控投入、另类投资业务和做市业务。

上月初,中山证券控股股东锦龙股份抛定增预案,预计募资总额不超约27.56亿元,用于偿还公司借款及补充流动资金。

据《财经》记者梳理,包括上述两家在内,今年以来5家发布定增预案的上市券商或母公司,合计募资金额约257亿元,其中浙商证券拟募资80亿元,为目前金额最高一家。天风证券和南京证券,募集金额分别为40亿元和50亿元。

募资投向上,自营和财富管理业务是重点投资方向,部分券商还拟将募资款用于偿还债务等。

对比去年同期,按发行日期及股权登记日,2022年前7月,国金证券、长城证券(8.810, 0.46, 5.51%)增发落地;兴业证券(6.900, 0.41, 6.32%)、东方证券、财通证券等配股实施。

此外,中金公司(39.950, 2.80, 7.54%)、华泰证券(16.900, 1.31, 8.40%)于2022年9月、12月先后披露了配股预案。

再向前追溯,2020年和2021年,东兴证券(8.970, 0.55, 6.53%)、国联证券(10.080, 0.75, 8.04%)、西部证券(7.160, 0.40, 5.92%)等完成定增,红塔证券(8.110, 0.46, 6.01%)、国元证券(7.300, 0.44, 6.41%)、招商证券(14.980, 0.83, 5.87%)等完成配股。

值得一提的是,年内,部分券商的再融资方案一经发布,即引发了监管关注。今年1月,浙商证券在抛出80亿元定增预案后,上交所对其下发相关监管函。

上交所网站1月19日披露,该所向浙商证券下发非公开发行相关事项的监管工作函,涉及对象为上市公司,董事、监事、高级管理人员。

“资金饥渴”如何缓解

针对上市券商再融资行为的监管趋严。对于有关上市证券公司再融资行为,今年1月,证监会新闻发言人在答记者问时表示,证监会一直倡导证券公司自身必须聚焦主责主业,树牢合规风控意识,坚持稳健经营,走资本节约型、高质量发展的新路,发挥好资本市场“看门人”作用。

“作为已上市的证券公司,更应该为市场树立标杆,提高公司治理质效,结合股东回报和价值创造能力、自身经营状况、市场发展战略等合理确定融资计划及方式,董事会和股东大会要统筹平衡,审慎决策,切实维护各类投资者特别是中小投资者合法权益。”证监会称,同时,证监会也会支持证券公司合理融资,更好发挥证券公司对实体经济高质量发展的功能作用。

赵锡军认为,对上市证券公司再融资“走资本节约型道路”“合理融资”等的监管要求,符合目前市场发展现状。

“以前券商融资可能是以规模来判断,募资越多越好,现在显然规模不是最重要的,而是资本能否得到合理有效的使用。”他提到。

与此同时,行业竞争日趋激烈,重资产业务消耗资本金、驱使券商融资,券商如何解决旺盛的融资需求?股权融资路不好走,在当前阶段,券商又是否能转向债券融资?

有中型券商分析师认为,补充资本金扩大规模仍是行业大势,对于券商扩张版图,增强竞争力和抗风险能力有很大帮助。

也有券商非银分析师提到,券商或可股债融资双管齐下,多渠道夯实资本实力。

“券商股权融资频率与监管周期、市场行情、业务结构关联较大。”平安证券非银金融行业首席分析师王维逸表示,券商股权融资主要包括三种方式,分别为增发、配股及可转债。总体来看,定增是券商最主要的股权再融资方式,近年来配股和可转债频率明显提升。

“券商债券融资同样受市场、监管、业务结构等因素影响,但相对于股权融资,债券融资规模更稳定。”王维逸也提到,股权与债券融资各具优势,券商需灵活选择融资方式。

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